BIST ucuz mu pahalı mı?

 Üzeyir DOĞAN / Gedik Yatırım 

2013 sonu ve 2015’in ilk çeyreğinde yaklaşık 9 FK ile işlem gören BIST 100’ün seçim sonrası görülen 83,000-84,000 aralığındaki rakamlarda FK çarpanı 11’e çıkmış durumda. Bu rakam aynı zamanda son 5 yılın da zirveleri anlamına geliyor. Bu nedenle seçim sonuçlarının ortaya çıkardığı yeni durumda kısa vadede 85,000 üstündeki rakamları olası görsek de, bu seviyenin üzerinde temkinli olunması gereken bir döneme geçilmiş olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda 85,000 ve üzerindeki rakamlarda orta ve uzun vadeli fonların (yerli, yabancı vs.) BİST’e giriş için gerekçe bulmakta zorlanacaklarını düşünüyoruz. 12 aylık hedef değerleri göz önüne aldığımızda ortaya çıkan getiri potansiyelinin, 85,000 civarındaki bir endekste birçok şirkette risksiz faiz oranından bile daha düşük kaldığını görüyoruz. Bu durum yükselişin devamı için ya yeni bir hikâyeye ihtiyaç olacağını ya da fiyatların yeniden cazip olabilmesi için bir düzeltmenin kaçınılmaz olduğunu gösteriyor. Bu nedenle makro bazda (büyüme, enflasyon, faiz) ekonomik büyüklüklerde önemli bir beklenti söz konusu olmaz ise kısa vadede oluşan iyimser hava endeksi 85,000 - 87,500 aralığına taşısa bile bu seviyelere gelindikten sonra bir düzeltme yaşanma ihtimalinin artacağını ancak bu düzeltmelerin global ölçüde çok sert satışlara neden olacak gelişmeler yaşanamaz ise, seçim öncesi alım yapamamış olanlar tarafından yeni alım fırsatı olarak değerlendirileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle düzeltmelerde görülecek satışların ilk etapta sertleşmesini ve bir düşüş trendine dönüşmesini beklemiyoruz. Bu iki gerçek endeksin bir süre belirli bir kanal içinde sert dalgalar yapmasına neden olabilir. Bu kanalın da ana hatlarıyla 80,000 ile 87,500 arasında oluşmasını bekliyoruz. Bu iki seviye arasındaki yaklaşık %10’luk marj yılın son bölümü için trade fırsatı olarak karşımıza çıkabilir. Bu nedenle yılın son bölümü için stratejimizi “87,500’e yaklaşıldıkça sat, 80,000’e yaklaşıldıkça tekrar al” şeklinde özetliyoruz.