Parite ile faizin bilek güreşi

Burak Demirpehlivan / Saxo Capital

Geçtiğimiz yılın grafiklerine bakan birçok yatırımcı yalnızca EURUSD’deki hareketi tahmin etseydim şimdi tatil yapıyordum diyor ve muhtemelen bu yıl da benzer bir hareketin nerede olacağının arayışındalar. Geçtiğimiz yılın bu hareketi kusursuz bir fırtınanın başlangıcı oldu ve yeni bir volatilite paradigmasını tartışmaya başladık. Paritenin aşağı yönlü seyrini devam ettirmesi açısından temel gelişmelerde bir değişiklik bulunmamakta. Avrupa Merkez Bankası varlık alım bazukasından vazgeçmiş değil ve verim alana kadar da devam edeceği bir senaryoya şu aşamada sadık kalıyor. Yunanistan ile ilgili son gelişmeler çıkmaz havasından kurtulamadığından, varlık alım programı dışında da paritede geri çekilmeyi tetikleyebilecek olay riski ihtimalleri de sürüyor. Bu duruma rağmen piyasada kısa bir süre içinde olsa bir Euro iştahı oluşmuş gibi görünüyor. Bu soluksuz hareketler sergileyen Dolar için derin bir nefes arasını işaret ediyor. Bu kadar temel gelişmeye rağmen bu durumu tetikleyen iki etken bulunmakta; Avrupa Bölgesi büyüme ve enflasyon tahminlerinde yapılan iyileştirmeler. Önemi de pek yadsınamaz. Zira bu iyileştirmeler, AMB politikalarının işe yarayacağı yönünde bir algıyı destekliyor. Özellikle enflasyon oluşumu yönünde bir umudun etkili olduğu söylenebilir çünkü bu AMB’nin temizlemeye çalıştığı borç stokunun değerini düşürerek güven oluşturma aşamalarını azaltacak bir sonuç doğurabilme potansiyeli taşıyor. İşte tam bu noktada çok kritik bir hareketi daha analiz etmek gerekiyor. O da ABD 10 yıllık tahvil faizinin hareketi. Faiz volatilitesi zaten belirgin boyutlarda artış kaydetmişti. Şimdi ise faizin yeni bir atak yaptığını görmekteyiz. Bu hareket hem yukarıda bahsedildiği gibi değişen algı ile ve kısa pozisyonların sıkışması ile parite yükselirken. Faizdeki bu hareketi tetikleyebilecek pek fazla katalizör bulunmazken gerçekleşmiş bir tepki olması dolayısıyla çok önemli ve Cuma gününün tarım dışı istihdam verisi için ilginç bir fiyatlamayı düşündürüyor. Büyük resim için aşağı yönlü baskı sürüyor ve faizin daha antrenmanlı bir bilek güreşçisi olduğunu hatırlamak gerekir.