Tutanakların ardından küresel piyasalar
Uraz ÇAY - Saxo Capital
Piyasaları bir yandan merkez bankaları para politikaları diğer bir yandan jeopolitik gelişmeler etkilemeye devam ederken FOMC tutanaklarının içerdiği bilgiler 2016 yılı için en az jeopolitik gelişmeler kadar önemli. Tutanaklar açıklanmadan önce piyasalar tarafından bildiğimiz ilki Fed’in küresel finansal piyasalar hakkında çekincesini içeren cümlenin çıkarılması ikinci olarak aralık ayının nerdeyse parmakla gösterilmesine neden olan gelecek toplantılardan itibaren faiz artışı gerçekleşebilir sinyaline, tutanakların açıklanmasıyla beraber, üçüncü olarak artışın gerçekleşmesi durumunda hangi seviyeye kadar artışın devam edebileceğine dair konseptlerin tartışılmaya başlandığının eklendiği görülüyor. Fed fon vadelileri aralık için 74% artış olasılığını gösterirken iki yıllık ABD tahvil getirileri 0.92% ile 2010 yılından itibaren gördüğü en yüksek seviyelerde. 2015 yılında ilk artışın ne zaman gerçekleşeceği en önemli sorulardan biri olurken Fed’in hem “forward guidance”ına piyasanın bundan sonra atılacak adımlarda inanması açısından hem de varlık fiyatlamalarının eylül ayına göre artış için çok daha hazır olması artık odağın ilk artıştan sürece doğru kaymasına neden oluyor. Tutanaklara baktığımızda Fed’in faiz artışına başladıktan sonra artışın nereye kadar devam edebileceğini gösteren finansal terimlerin kısa vadeli ve uzun vadeli denge reel faiz oranları olduğu görülüyor.
Tutanaklarda kısa vadeli denge reel faiz oranının 0% olduğunun belirtilmesi uzun vade de teknik olarak denge faiz oranlarının Fed’in enflasyon hedeflemesi olan 2% olmasını gerektiriyor. Bu seviye geçmiş dönemlere baktığımızda faiz artışı sürecinin biteceği noktanın oldukça düşük kalacağını gösteriyor. Artış sürecinin aynı zamanda ABD ekonomisindeki güveni tazelemesi S&P 500 endeksine (büyüme beklentileri) ve ABD 10 yıllıklarına (faiz artışının düşük seviyelerde sonlanması beklentileri) tutanaklar sonrası alımlar getirdiği izlendi. Sürecin uzun ve geçmişe göre oldukça düşük seviyelerde bitecek olması altında 2016 yılı için olası bir yükseliş potansiyeli yaratırken petrolde gözler OPEC toplantısında. Toplantıda Suudi Arabistan’ın petrol fiyatlarındaki gerileme nedeniyle bilanço yapısı oldukça bozulan ülkeler karşısındaki duruşu öne çıkacaktır.