Hisse senedi
Neredeyse 2013 başına geri dönüldü. Global fonlar likit, nereye baksak hala dolar ve euro görüyoruz, şirket karlarında beklentiler olumlu, volatilite endeksleri diplerde seyrediyor. Gelişmiş ülke borsalarında değerlemeler yüksek, gelişmekte olan piyasalarda (GOP) göreceli olarak düşük. Carry trade devam ediyor ve edecek. Geçen hafta yabancı girişi başladı. En önemli sorun Fed ekimde varlık alımlarını sonlandırınca global piyasalar Yellen’i erken bir teste tabi tutar mı konusu. Son çeyrekte kırılganlığa yol açabilecek olan mesele bu. Herkesin kendi “köpüğü” ya da balonu oluşuyor. Anlaşılan Fed bu konuda kaygı belirtmekle yetinecek.
Bu bir tür ‘fabrika ayarlarına’ dönüş hikayesi oldu. Geçen yılın başında Lehman sonrası döneme bakılınca GOP’lara yıllardır süren bir ilgi görüyorduk. Tersine döndü ve şimdi neredeyse geri geldi. Rallinin şahikasını sabit getirili varlıklar yaptı: Geçen hafta Portekiz bankası olayının gölgesinde Yunanistan tahvillerine talep azaldı ve çarşamba günü Portekiz tahviline ne kadar talep gideceğini göreceğiz. Fakat daha öncesine bakınca inanılmaz düşük faizlerle borçlanıldığını, hem GOP hem de gelişmekte olan ülkelerde şirket tahvillerine ilgini yoğun olduğunu, Euro alanında riskli ülkelerle Almanya tahvilleri arasındaki farkın çok düştüğünü görüyorduk. “Eurobond çıkaracaksan fazla bekleme” ortamı söz konusuydu. Yani sabit getirili varlıklarda ralli gerçekleşti. Belki de bitti.
Petrolde yükseliş beklentisi yok ve zaten arz tarafında sorun yok, fiyat da Brent için 105 dolar olan “uzun vadeli ziyaret noktasına” yakın. EUR/USD 1.35’in az üzerinde düşük volatiliteyle salınır. Heyecan verici bir durum yok. Faiz perşembe günü piyasa ile senkronize gidecekse 50 baz puan, olmadı 75 baz puan indirilir. Koridorun da bu kadar genişlemesine izin verilmez; Orada da ayarlama yapılır. Sonrasında normalde her indirim risk findikciog@tskb.com.tr Gündüz Fındıkçıoğlu GLOKAL BAKIŞ Hisse senedi demektir. On yıllık sabit (kuponlu) ve TÜFE’ye endekslilerde likidite var. TL borçlanmada dürasyon 27 aya yükselmiş durumda. Yıllardır vade uzuyor yani. 50 baz puan indirimle tam piyasaya paralel hale gelinince fazla kımıldamamak lazım. Aslında geçen yıl 70 milyar dolardan 50 milyara gerileyen TL bono-tahvilde yabancı miktarı yukarı çıkmaya başladı. Yabancı payı yüzde 25 ve tarihi olarak iyi bir oran, en yüksek oran olmasa da.
Başka? Temel göstergelerde sürpriz yok. Sanayi üretimi ve GSYH beklendiği gibi ikinci ve üçüncü çeyreklerde ilk çeyreğe göre hız kesecek. Cari açık yüzde 6’nın altına düşecek ama enfl asyon yüzde 8’in altına düşmeyecek. Beklentiler zaten geç adapte oluyor ve yıl sonu için şu anda yüzde 8.3’e yeni geldi.
Bu durumda hisse senedi tek kalıyor. Şu an hala GOP ve BİST için potansiyel var.