Trump ile balayı boşanma ile sonuçlanır mı?
Gelişmekte olan piyasalar Başkan Trump’ı sevdi. Korumacı tedbirlerin alınacağı korkusuyla başkanlık seçimi sonrası yaşanan panik satış dönemi geride kaldı. Vergilerin düşürüldüğü, altyapı yatırımlarının artırıldığı, büyümenin hızlandığı bir ABD hayalini seven gelişmekte olan piyasalar Başkan Trump ile balayı yaşıyor.
Büyümenin hızlanacağı beklentisine rağmen doların değer kazanmaması ve ABD faizlerinin yükselmemesi gelişmekte olan ülke hisse senetlerine ilgiyi artırdı. Seçimler sonrasında Kasım Aralık döneminde 1.9 milyar dolar çıkış görülen gelişmekte olan piyasalar borsa yatırım fonlarına Şubat ortasına kadar olan bir buçuk aylık dönemde 6 milyar dolar para girdi.
Çin, Güney Kore, Meksika gibi ABD’ye büyük çapta ihracat yapan ülkelerin de içinde olduğu MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler hisse senedi endeksi sene başından beri dolar bazında %10’a yakın para kazandırarak altından sonra en çok kazandıran yatırım araçları arasında yer aldı. Yüksek betalı MSCI Türkiye %14 getiri ile gelişmekte olan piyasaların çok daha üzerinde bir getiri sağladı.
Piyasalardaki sert yükseliş dönemleri bizi genelde korkutur. Yüksek dağ ortamında hava koşulları gibi piyasa zirvelerinde de yatırımcıların risk iştahında ani değişimler görülebilir. Cuma günü küresel risk iştahındaki bozulmanın bu nedenle dikkatle izlenmesi gerekiyor.
Açıklanan ekonomik verilerde önemli bir kötüleşme olmamasına rağmen Cuma günü Avrupa ve gelişmekte olan hisse senetleri dolar bazında %1 civarında değer kaybetti. Küresel risk iştahına duyarlı MSCI Türkiye %2 değer kaybederek en kötü performans gösteren piyasalar arasında yer aldı.
Uzmanlar Cuma günü piyasalarda yaşanan satışlara gerekçe olarak Salı günü Başkan Trump’ın Kongre’de yapacağı konuşmayı gösteriyor. Geçmiş tecrübe Trump’ın konuşmalarında sert çıkışlar yapabildiğini gösteriyor.
Bu hafta yapacağı konuşmada gelişmekte olan ülkelere yönelik kullandığı üslubun sertleşeceği endişesi piyasalarda kar satışlarına yol açabilir. Ancak eyleme dönüşmediği müddetçe Başkan Trump’ın vereceği mesajların satış etkisi sınırlı ve geçici olur.
Kısa vadede gelişmekte olan piyasalardaki yükselişi destekleyen üç ana gerekçe sayabiliriz. Son dönemdeki para girişine rağmen küresel sermayenin gelişmekte olan ülke hisse senetlerindeki pozisyonu halen sınırlı. Son bir aylık ve üç aylık fiyat momentumu teknik olarak gelişmekte olan piyasalara para girişini destekliyor. Gelişmekte olan ülkelerin değerlemeleri 12 fiyat kazanç oranı ile gelişmiş ülkelere göre (17 F/K) görece daha ucuz.
Piyasaların Trump ile balayını bozacak gelişme seçim meydanlarındaki korumacı üslubunu eylemlerle gerçek hayata taşımasından gelebilir. ABD - Meksika arasına duvar yapılması ve Meksika’ya yatırım yapan ABD şirketlerine baskı yapılması ile başlayan korumacı tutum genele yayılırsa piyasaların Trump ile balayı şiddetli geçimsizlikten boşanma ile sona erebilir.