Petrol’de geri sayım başladı
Burak DEMİRPEHLİVAN - SAXO CAPİTAL MARKETS
Artan arz ve talebin zayıflığının baskısı ile ağır darbe alan petrol fiyatları $80,00 gibi psikolojik bir seviyede kendine destek bulmaya çalışıyor. Peki bu destek kalıcı mı? Cevap vermek için birkaç farkı açıdan değerlendirme yapmakta fayda var. İlk olarak temel görünüm OPEC tarafında arz ile ilgili, fiyatlamaları etkilemek isteyecek bir adım düşüncesinde görünmüyor. Biraz daha çatlak ses olduğu söylenebilir. Ancak yine de temel olarak farklı bir beklenti oluşturacak kapasitede olduğunu henüz söyleyemiyoruz. IMF’in küresel büyüme beklentisini %3,6’dan %3,4’e düşürmesi de büyüme kaynaklı endişelerin sürmesiyle talep için ışık yakmıyor. Yani temel tarafta destekleyici bir faktör bulunmuyor. Fiyat hareketlerinin geçmişine baktığımızda son yaşadığımız gibi uzun soluklu düşüşlerin ortalaması yaklaşık %27,00’lik geri çekilmeler ile sona ermekte. Sonrasında da belirgin bir düzeltme izlenmiş. Tecrübe ettiğimiz satışın yaklaşık %26’lık bir satışı işaret ediyor olması bir geri dönüş ihtimalini düşündürür cinsten. 2012 yılında bu yana gördüğümüz en düşük seviyede olmamızı da bu tabloya ekleyebiliriz. Piyasanın daha uzun vadeli için yaptığı fiyatlamaları incelediğimizde ilginç bir görüntü karşımıza çıkıyor. ABD ham petrolünün forward eğrisine baktığımızda Backwardation’dan (uzak vadenin yakından ucuz olması) çıkmaya çalışan bir hareket mevcuttu. Ancak son dönem yaşanan hareketler ile birlikte şekil Contango’ya (uzak vadenin yakından pahalı olması) yaklaşmaktansa karışık bir görüntüye sahip. Bu volatilitenin ciddi bir şekilde yüksek olduğunu düşündürüyor. Opsiyonlara baktığımızda ise aşağı yöndeki fiyatlamaların hafiflediğini gözlemliyoruz. Yığılma hala satım opsiyonlarında, ancak geçtiğimiz haftanın altında hacimler ve açık pozisyonlar ile birlikte. Son günlerin opsiyon hareketliliği ise hem alım hem satım yönde opsiyonların tercih edildiğini yani piyasa katılımcılarının risklerini sınırlayacakları ve bir kırılma bekledikleri (aşağı veya yukarı) bir stratejiye yöneldikleri düşünülebilir. OPEC’in yaklaşan toplantıları ve açıklama beklentileri göze alındığında bu yaklaşım pek de sürpriz sayılmaz. OPEC 6 Kasım’da Dünya petrol gürünüm istatistiklerini yayınlayacak. 27 Kasım ise 166. Toplantının yapılacağı tarih. Arz tarafında bir ayarlama ihtimali için gözler bu tarihlerde olacak.