Finans Yatırım'dan holdinglerde fiyat revizyonu

İSTANBUL - Finans Yatırım holdinglerden oluşan öneri listesini revize etti ve hedef fiyatlarını değiştirdi. Finans Yatırım tarafından yayınlanan inceleme raporunda, makro tahminlerde yaptıkları değişiklikler ve Eurobond spread'lerindeki yükselişler ile birlikte iskonto oranlarını da yükselterek holdinglere yönelik hedef değerlerini revize ettikleri bildirildi. Raporda, mevcut iç ve dış belirsizlik ortamında daha muhafazakar bir tabloyu yansıtabilmek için, holding iskontolarının her şirketin tarihi seviyelerine yakın noktalara yükselttikleri belirtilerek, Alarko Holding, Doğan Holding, Enka İnşaat ve Şişecam Holding'in en beğendikleri hisseler olarak korudukarını ve bu hisselerin sırasıyla yüzde 59, yüzde 49, yüzde 14 ve yüzde 52 yükseliş potansiyeli sundukları yönünde öngörüde bulunuldu. Finans Yatırım'ın holdiglere yönelik değerlendirmeli şöyle; Alarko Holding (Endeksin üzerinde): Riskin arttığı ortamda muhafazakarlık işe yarayabilir... Alarko için yakın gelecekte bir katalizör bulunmamasına karşın, grubun muhafazakar duruşu ve nakit fazlasının hisseyi mevcut siyasi ve global belirsizlik ortamında güvenli bir seçenek olarak konumlandırdığını düşünüyoruz. Holding gelecek yıl içinde inşaat sektöründe portföyünü ikiye katlayarak 2 milyar dolara çıkarmayı amaçlamaktadır ve enerji sektöründe 5 milyar dolarlık planlanmış yatırım ile agresif büyüme hedefleri bulunmaktadır. 734 milyon dolarlık hedef piyasa değerimiz yüzde 59 yükseliş potansiyeli taşımaktadır. Doğan Holding (Endeksin üzerinde): Net Aktif Değeri'ne (NAD) iskontosu tarihi düşük seviyelere yükseldi... İç siyasette tansiyonun yükselmesi ve enerji özelleştirmelerinde hayalkırıklığı yaratan bir başlangıç sonrasında, Doğan Holding'in NAD'sine iskontosu yüzde 44 olan tarihi düşük seviyelerine yaklaşmıştır. Bununla birlikte, Doğan Holding toplam üretim kapasitesi 630MW olan iki elektrik santralının inşasına başlayarak enerji sektöründeki agresif büyüme hedefini sürdürmektedir. Holding'in uzun bir süredir beklenen ve bu ay içinde takvimi açıklanması öngörülen Milli Piyango ihalesine teklif vermesi beklenmektedir. Yüzde 25 holding iskontosu içeren, 2.5 milyar dolarlık hedef piyasa değerimiz, yüzde 49 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Enka Holding (Endeksin üzerinde): Güçlü ve güvenli... Enka, Rusya'nın süratli gelişme gösteren gayrimenkul sektöründe iyi bir konuma sahiptir, Rusya şirketin toplam inşaat portföyünün yüzde 45'ini oluşturmaktadır ve Enka'nın Moskova'da kaliteli ofis segmentinde yüzde 15 pazar payı bulunmaktadır. Holding'in NAD'si ve gelirlerinin tamamına yakını döviz cinsi operasyonlardan sağlanmakta ve YTL'ye olan bağımlılığı sınırlayarak, iç siyasi ve ekonomik belirsizlik ortamında hisseyi güvenli bir seçenek olarak konumlandırmaktadır. Koç Holding (Endeksin üzerinde): Nakit pozisyonu yükseliyor... Migros'taki yüzde 51 hissesinin satışının, Koç Holding'in net nakit pozisyonunu güçlendirerek, KFH sermaye artırımının ardından Holding'i 611 milyon dolarlık net solo nakit pozisyona taşıdığını tahmin ediyoruz. Bununla birlikte, Allianz ile sigorta iştiraklerinin elden çıkarılmasıyla 354 milyon Euro'luk ek nakit akışı sağlanacaktır. Koç Holding, yukarıda belirtilen nedenlerden dolayı 9.9 milyar dolardan 8.1 milyar dolara revize ettiğimiz hedef piyasa değerine göre yüzde 46 yükselme potansiyeli taşımaktadır. Sabancı Holding (Endekse yakın): Finansal piyasalardaki zayıflık kısa vadeli görünümü olumsuz etkiliyor... Sabancı Holding, enerji sektöründeki büyüme planlarına uyumlu bir şekilde ilerlemesine karşın, Akbank'taki hissesi gözönünde bulundurulduğunda, baskı altındaki finansal piyasalara olan bağımlılığı önem taşımaya devam etmektedir. Bankacılık sektörüne yönelik temkinli duruşumuz ve Sabancı'nın son dönemde Akbank'a görece olarak güçlü seyreden hisse fiyatı performansı kısa vadede görünümünü olumsuz etkilemektedir. Daha muhafazakar makro tahminler, yükselen holding iskontosu ile birlikte Akbank'a ilişkin değerlememizde yaptığımız revizyonun etkisiyle, hedef piyasa değerimizi 8.8 milyar dolardan 7.1 milyar dolara revize ettik. Şişe Cam Holding (Endeksin üzerinde): Defansif seçim... Hissenin defansif yapısı ve şirketin ihracat odaklı faaliyet göstermesi gözönünde alındığında, NAD'sine göre yüzde 33 iskonto ile işlem gören Şişecam için endeksin üzerinde getiri tavsiyemizi koruyoruz. Anadolu Cam ve Trakya Cam'ın değerlemelerinde aşağı yönlü revizyonlar ve daha muhafazakar makro tahminlerimiz ile birlikte, hedef piyasa değerimizi 2.0 milyar dolardan 1.65 milyar dolara revize ettiğimizi not edelim.