Merkez, Fed'i izleyecek

Merkez Bankası'nın (TCMB) bugün Ankara'da ekonomistlere gerçekleştirdiği sunuma katılan bankacılar, öncelikle TCMB'nin likidite politikalarıyla ortalama fonlama maliyetini yukarı çekeceğini ardından ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artırımlarına başlamasıyla birlikte bir hafta vadeli repo faizinde kademeli artış eğilimine gireceği mesajını aldıklarını belirttiler.

Dün kısa vadeli faizleri sabit tutan ve önümüzdeki dönemde daha sıkı bir likidite politikası uygulanacağını belirten TCMB, PPK sonrası yaptığı ikinci bir açıklama ile küresel para politikalarının normalleşme sürecinde izleyeceği yol haritasını da üç ana başlık altında açıklamıştı.

Merkez Bankası bugünkü sunumda uzunca bir süredir sıkı likidite politikası uygulamakta olduğunu hatırlatarak, gereken süre boyunca daha sıkı bir likidite politikası uygulanmasına karar verildiğini belirtti.

Sunumda, normalleşme sürecinde faiz koridorunun bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı etrafında daha simetrik bir hale getirileceği ve daraltılacağı da belirtildi.

TCMB sunumunun enflasyon ile ilgili bölümünde ise "Enflasyon beklentileri henüz arzulanan düzeylere ulaşmamıştır" görüşüne yer verildi.

İş Yatırım Ekonomisti Muammer Kömürcüoğlu, bugünkü toplantıdan normalleşme sonunda politika faizinin yüzde 8.74 seviyesindeki ortalama fonlama maliyeti ve yüzde 10.75 seviyesindeki faiz koridorunun üst bandı arasında bir noktada oluşacağı izlenimi aldığını belirterek, "TCMB yetkilileri mevcut bir haftalık repo faizinin politika faizi olmadığını, sadeleştirme adımları sonrasında oluşacak haftalık repo faiz oranının politika faizi olacağını belirtiyor. Ancak normalleşme kademeli olacak. Anlaşılan o ki kısa süre içerisinde faiz koridoru ortadan kaldırılmayacak" dedi ve ekledi:

"Genel olarak da önümüzdeki aylarda politika faizindeki artışlar Fed'in faiz artışına bağlanmış durumda. Yani önümüzdeki dönemde TCMB'nin adımlarını Fed belirleyecek. Önümüzdeki altı aylık süre içerisinde Fed'in faiz artışına bağlı olarak politika faizinin yüzde 9.5'e kadar yükseltileceği yönünde görüşümüzü koruyoruz. Muhtemelen ilk adım Eylül toplantısında gelecektir."

Halk Yatırım'ın Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü Banu Kıvcı Tokalı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Banka Ekonomistleri Bilgilendirme Toplantısı'na ilişkin, "ABD Merkez Bankası'nın (Fed) normalleşme süreci başladığında, bir haftalık repo ihale faiz oranının artırılarak politika faizi olmasıyla sadeleştirme sürecinin belirginleşeceği belirtildi" dedi. 

Tokalı, küresel normalleşmenin gelişmekte olan ülkeler üzerindeki etkisinin, içeride sıkılaştırmanın boyutunu belirleyeceğini söyledi. 

Tokalı, TCMB'nin bugün ekonomistlere yaptığı sunumda gelecek dönem para politikası adımlarına açıklık getirmeye çalıştığını belirterek, mevcut durumda iki faiz göstergesine odaklanıldığını, bunların faiz koridorunun üst limiti ve ortalama fonlama maliyeti olduğunu kaydetti. 

Toplantıda, Fed'nin normalleşme süreci başladığında bir haftalık repo ihale faiz oranının artırılarak politika faizi olmasıyla, sadeleştirme sürecinin belirginleşeceğinin belirtildiğini aktaran Tokalı, şunları ifade etti: 

"Mevcut durumdaki iki faiz göstergesinin de orta vadede birbirine yakınsaması bekleniyor. Normalleşmenin başlama aşamasında da faiz koridorunun alt limitinin yükseltilerek daraltılması planlanıyor. Fed'in normalleşme sürecinin gelişen ülkeler üzerindeki etkisine yönelik iki senaryo bulunuyor. Bunlardan biri; faiz artırımının gelişen ülkelerdeki volatiliteyi artırması, diğeri ve bankanın daha olasılıklı gördüğü senaryo ise karardan sonra volatilitenin (oynaklığın) düşmesi. Faiz artırımının boyutunu da bu iki küresel senaryodan hangisinin gerçekleşeceği belirleyecek. Fed'in faiz artırımına başlama zamanı olarak, eylül ayı olasılıklı senaryo olarak düşünülüyor." 

Tokalı, içeride para politikasındaki normalizasyon sürecinin de aşamalı ve yavaş gerçekleşmesinin planlandığını dile getirerek, "Bu doğrultuda, Fed'in adımları netleşene kadar içeride de oynaklığın devam etmesi beklenebilir. Enflasyon görünümüyle ilgili olarak da çekirdek enflasyondaki iyileşmenin sınırlı kaldığı, ancak kur etkisinin düşen ithalat fiyatları nedeniyle, yıl sonuna kadar zayıf kalacağı öngörülüyor" diye konuştu. 

'Sadeleşme' ikna etmedi

Bu arada Merkez Bankası'nın para politikasında sadeleşmeye ilişkin yol haritası, piyasaları tatmin etmedi. TL'deki kayıplara karşı sınırlı faiz artışının dahi yeterli olmayacağını ifade eden analistler, TCMB'nin yol haritasını yeterli bulmadı. TCMB'nin sadeleşme adımlarına ilişkin iki gündür yaptığı açıklamaların ardından Türk Lirasının değer kaybetmeye devam etmesiyle dolar/TL 2,94'ü aşarken, euro/TL 3,24'ün üzerine çıktı.