ABD istihdamı, Yellen konuşması ve fiyatlamalar

Uraz ÇAY / SAXO CAPİTAL

Geçen hafta cuma günü manşet rakamda 38K artış ile piyasada sürpriz etkisi yaratan ABD mayıs ayı tarım dışı istihdam verisi sonrası dolar endeksi tek günde 1.6% düşüş yaşarken gelişen ülke kurları açısından J.P. Morgan endeksi 1.02% prim yaparak mart ayından beri ilk defa 1% üstü bir prim yaşadı. Dolar endeksinde, FOMC nisan ayı tutanakları sonrası, mayıs ayındaki 3% priminin tek günde yarısının verilmesi faiz artışı sürecinde piyasanın oldukça kararsız olduğunu ve fiyatlamaların oldukça sert gerçekleştiğini gösteriyor. ABD iki yıllık getirilerinin (faiz artışından verim eğrisinde en çok etkilenecek bölge) 0.90% seviyesinden tekrardan 0.80% altına gerilerken 10 yıllıklar (enflasyon beklentileriyle daha ilişkili) 1.70%’li seviyelerine dönmüş oldu. Verinin detaylarına baktığımızda ise 4.7% seviyesine gerileyen işsizlik oranı (kalitesi katılım oranındaki düşüş ve yarı zamanlı çalışanların geçmişe kıyasla yüksek olması nedeniyle tartışılsada) Fed açısından tam kapasite istihdam hedeflemesi adına pozitif. Veri sonrası Yellen’ın ekonomik görünüm hakkında yaptığı konuşmada bir önceki konuşmasına kıyasla (Harvard Üniversitesi’nde gerçekleşen) güvercin sinyaller verdi. (önümüzdeki aylarda bir artışın yaşanmasını uygun bulduğunu belirtmemesi) Ancak tüm metine bakıldığında ABD ekonomisindeki iyileşmenin daha çok öne çıkartıldığı dikkat çekiyor. Çoklu varlık fiyatlamalarının faiz artışı süreciyle oldukça hızlı değiştiği son günlerde tek bir veriye odaklanmaktansa büyük resme paralel bardağın dolu kısmını görmek orta vade de en iyi sonuca ulaşmamızı sağlayacaktır. Haziran ayı olasılığı hem mayıs ayı istihdam verisi hem de Brexit riskinden dolayı masadan kalktığı yorumlarına katılmakla beraber temmuz ayı için aynısını söylemek zor.

İkinci çeyrekte iyileşen ABD ekonomisi, ortalama saatlik ücretlerdeki artış ve haziran ayı istihdamında mayısın negatif etkilerinin (Verizon çalışanlarının grevi/inşaat sektöründeki istihdam gerilemesi) pozitife dönme beklentisi (Grevin bitmesi/konut sektörü verilerinde güçlü duruş) Fed toplantısında öne çıkacaktır. 15 Haziran toplantısında ekonomik beklentilerde yukarı yönlü yapılacak revizyon ve Yellen’ın 21 haziranda senato karşısında yapacağı konuşma tekrardan doları güçlendirecektir.