Altın fiyatları yükselişine devam edecek mi?
Uraz ÇAY - Saxo Capital
Geçen hafta Cuma günü beklenti altı açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi sonrası (beklenti 200K, gerçekleşen 160K) altın fiyatlarında $1.295 ons seviyesi görülse de bu hafta tekrardan $1.275 ons seviyesinin altından işlemlerin geçtiği görülüyor. Bu gerilemenin başlıca nedeni olarak ABD dolarındaki değerlenme gösterilebilir. Her ne kadar istihdam verisi manşet rakamda beklenti altı kalmış olsa da ortalama saatlik ücretlerde yıllık artışın hem mart ayı rakamının hem de beklentilerin (sırasıyla 2.3% ve 2.4%) üzerinde 2.5% açıklanması enflasyon açısından pozitif dolayısıyla dolar pozitif bir fiyatlama görmemizin nedeni. Sene başından beri yaklaşık 20% prim yaşayan altında yükselişin nedeni olarak gösterilen değişkenler; Fed’in faiz sürecinde yavaşlaması, dolardaki zayıflık, AMB mart ayı toplantısı sonrası tahvil getirilerinin gerilemesindeki hızlanma, Brexit gibi siyasi/politik/ekonomik riskler dolayısıyla güvenli liman özelliği, borsa yatırım fonlarındaki talep artışı ve global bazda enflasyonun bebek adımlarıyla geliyor olması gösterilebilir. 2016 ikinci çeyreğini yarılarken hala yukardaki faktörlerin altın fiyatlarını desteklediği söylenebilir. Teknik açıdan $1.190 ons seviyesinin aşağısında bir kapanış görmeden de algıda değişim olduğundan bahsetmek zor. Ancak Haziran ayı sonunda; Brexit, İspanya seçimleri ve Yunanistan borç yapılandırılması gibi risklerin gündemden kalkması, güçlenen ABD ekonomik verileriyle beraber (özellikle perakende satışlar tarafında) ABD enflasyonunda tekrardan güçlenme (Fed’in haziran ayı toplantısında artık daha şahin olması), borsa yatırım fonlarındaki alımların Çin ve Hindistan tarafından fiziksel alımlarla desteklenmemesi ve AMB’sinin artık uyguladığı politikanın sonuçlarını görmeyi beklemesi altın fiyatlarında yukarı hareketi sınırlayabilecek gelişmeler.
Sabit getirili kıymetlerde getirilerin yükselmesini negatif faiz politikaları, tahvil alım programları (AMB ve BoJ) ve düşük büyüme nedeniyle kısa zamanda beklemek zor. Ancak ABD ikinci ve üçüncü çeyrekte (2014 ve 2015 de olduğu gibi) büyüme momentumuna girerse portföylerde hızlı bir değişim görebiliriz. Özetlemek gerekirse, yükseliş daha bitmedi (1.305 - 1.307 direnci önemli) ancak yukarı potansiyel artık azalıyor.