Brezilya'da sular durulmuyor

Eda Karadag
İntegral Menkul Değerler Analisti 

Piyasalar, Fed ne zaman faiz arttıracak diye tartışırken, Brezilya Merkez Bankası(COPOM) faiz arttırmaya devam ediyor. 2015 yılına %12.25 seviyesinde başlayan COPOM, Mart-Nisan-Haziran ve Temmuz toplantılarında 50’şer bps faiz arttırarak, oranı %14.25 seviyesine yükseltmiş durumda. Ayrıca, Brezilya’daki olumsuz görünüm, kredi notuna da yansıdı ve bugün kredi derecelendirme kuruluşu S&P ülkenin kredi notunu düşürdüğünü açıkladı. 

COPOM, neden faiz arttırmaya devam ediyor? 

Ülke ekonomisinde en büyük sorunlarından birisi “enflasyon oranı”. Ülke’de enflasyon hedefi %4.5 olması gerekirken, son açıklanan enflasyon rakamı %9.56 ile hedeften oldukça uzakta seyrediyor. COPOM, enflasyon hedefini yakalamaya çalışmak içinde 2015 yılı içerisinde yapmış olduğu her Merkez Bankası toplantısında faizlerde değişikliğe gidiyor. Temmuz ayı toplantısının ardından Merkez Bankası tarafından yapılan açıklamada, borçlanma maliyetlerinin enflasyonu hedefe doğru yavaşlatmada yeterince yüksek seviyede olduğu sinyalini verdi. Bu nedenle, 2016 yılı sonunda enflasyon hedefine yaklaşabilmeleri için faiz oranlarının yeterli bir süre sabit tutulmasına dikkat çekildi. Ağustos ayında COPOM toplantısı olmayacak ve bir sonraki toplantı, 2 Eylül tarihinde yapılacak. Eylül toplantısı ise biraz kritik olabilir. Fed, önümüzdeki Eylül-Ekim-Aralık toplantılarından birinde faiz arttırmaya başlayacaktır. Fed’in faiz arttırmasıyla piyasalarda sert tepkilere neden olması beklenildiği için, COPOM Eylül toplantısında bu ihtimali göz önünde bulundurarak kararını verebilir. Belki, Eylül toplantısında faiz oranını %14.25 seviyesinde sabit bırakabilir. 

Ülkenin büyüme performansı da başarılı değil. 2014 yılında %0.2 oranında daralırken, 2015 yılı ilk çeyrekte ise daha kötü bir tablo çizdi. 2015 yılı ilk çeyreğe ait açıklanan rakamda %1.6 oranında bir daralma gözlemlendi. Büyümenin zayıf olduğu ülkede, enflasyon rakamlarının oldukça yüksek seyretmesi, Merkez Bankasının karar vermesini daha da zorlaştırmaya devam edebilir. 

Brezilya’da ekonomi yönetimi ülke ekonomisine dair mali hedefleri yeniden gözden geçirdi. 2015 yılında faiz dışı fazlanın GSYH’nın %1.2’sine karşılık gelmesi öngörüldü. Alt yapı harcamalarının ise arttırılmasına karar verildi. 

Brezilya’daki politik gelişmeler ülke ekonomisini negatif etkiliyor 

Ülkenin en büyük Petrol şirketi olan Petrobas’ın bir dönem başında olan Brezilya Devlet Başkanı Rousseff, yolsuzluk yapmak ve rüşvet almakla suçlanıyor. Bu iddialar, Brezilya halkını rahatsız ederken, ülke içerisinde çıkan gerginlikler nedeniyle, Brezilya ekonomisini de negatif etkilemeye devam ediyor. 

_{Brezilya CDS}

S&P Brezilya'nın kredi notunu düşürdü 

Ekonomideki endişeler, Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu S&P’nin Brezilya’nın not görünümünü aşağı yönde revize etmesine neden oldu. Bu sabah S&P, Brezilya’nın not görünümünü, “durağan”dan “negatif”e çevirdi. “BBB-“ ile yatırım yapılabilir kredi notunu ise teyit etti. S&P açıklamalarında, yolsuzluk olaylarının ekonomiye zarar verdiğini ve ülke ekonomisinin eski büyüme hızına geri dönmesinin beklenenden uzun olabileceği düşüncesiyle not görünümünde değişikliğe gidildiğine değindi. Eğer Brezilya’nın notu bir kademe daha düşürülürse, ülke “yatırım yapılamaz” olarak nitelendirilecek. Bu durum, Brezilya ekonomisini ve ülke para birimi Brezilya Realini olumsuz etkileyebilir. 

Brezilya Real’inde son durum nedir? 

Faizleri arttırmaya başladığı Ekim ayında 12.42 olan Brezilya’nın 2 yıllık gösterge tahvil faizi,2014 yıl sonu 13.07 seviyesine kadar yükselirken, bugüne baktığımızda 13.74 seviyelerinde işlem görmekte. Aşağıdaki grafikte ise, CDS tarafında da bir yükseliş olduğu görülmekte. Görüldüğü gibi ülkeye yönelik risk priminde 2014 yılı son çeyreğinden itibaren önemli yükselişler mevcut. Son bir ayda ise risk priminde sert yükselişler gözleniyor. 

ABD Dolarının, Brezilya Reali karşısında değer kazanıyor olması, USD/BRL paritesinde yukarı yönlü hareketler görülmesine neden oluyor. Real yılbaşından bu yana dolar karşısında %32 seviyelerinde değer kaybı yaşadı ve bu reali dolara karşı en çok değer kaybettiren para birimlerinden birisi yapıyor. 

_USDBRL