FED aslında güvercin değil

UZMAN GÖRÜŞÜ / Burak Demirpehlivan / Saxo Capital

Yellen’ın açıklamaları ve FED kararına detaylı olarak bakıldığında fikirler değişebiliyor. İlk açıklamaların ışığında yapılan yorumlar ilk etapta FED başkanlarının (meşhur noktalar) faiz beklentilerinin geri çekilmesi ve büyüme beklentilerinde yapılan indirimler üzerinde yoğunlaştı. Ancak bu büyük resme pek bakmamak anlamına geliyor. Bu odak noktası ile birlikte FED’in faiz artırımına dair beklentilerin zamanlama anlamında Aralık ayına kaymış olması da, açıklamalara olan yaklaşımın güvercin algılanmasını destekliyor. Detaylara bakarsak FED başkanlarının aşağı kaydığını ancak faiz artırımı beklentisinden vaz geçmediğini görüyoruz. Büyüme ile ilgili olarak makro verilerdeki son bozulma göze alındığında zaten aşırı bir yükseliş beklentisi gerçekçi olamayacaktı. Bu nedenle gerileme yalnızca FED başkanlarının artırım konusunda bir fikir birliğine varmaya başladığını gösteriyor. Bu tercihte vaz geçme yönünde bir değişim olmadıkça aslında faiz artırımı kararına yaklaştığımızı söylemek mümkün. Bir diğer önemli detay ise FED’in enflasyon beklentilerinde bir değişikliğe gitmemiş olması. Büyüme de beklenti indirilirken bu tip bir tavır takınılması mevcut piyasa şartlarında farklı bir yöne odaklanıldığını gösteriyor. Emtia fiyatlarının düşüklüğünün sürmesi beklenen genel ortamda dolar kuvvetinin de devam ediyor olması FED’in enflasyon artışında özellikle ücret tarafında yükselişe inancı olduğunu gösteriyor. Bu faiz artırmak isteğini destekleyen bir tavır. Bu verilerde görülecek gelişmeler agresif fiyatlamalara dönüşebilir. Buna bir de Yellen’ın ilk artırım tarihine takılmayın açıklamasını da eklediğimizde piyasayı faiz artırımından korkmamaya çağıran bir FED olduğunu düşünebiliriz. Piyasanın tepkisini incelediğimizde USD hareketine bakarsak biraz yanıltıcı bir tablo ile karşılaşabiliriz. Zira burada hem Avrupa tahvillerinin hareketi hem de Yunanistan konusu ile birlikte ABD tahvillerindeki yükselişin kuvvetli kaldığı seyri gölgeleyen gelişmeler var. Uzun vadeli yatırım yaklaşımı bu sene içerisinde artırım beklentisinden pek uzaklaşmışa benzemiyor.