Hammadde fiyatları ve gelişmekte olan piyasa kurları

Uraz ÇAY - Saxo Capital

Geçen hafta cuma günü ABD istihdam verisinin manşet rakamda beklentinin (195K) oldukça üzerinde (242K) açıklanması ve ocak ayı verisinde 172k seviyesine (151K den) revizyon başta ABD doları pozitif algılanmış olsa da saatlik gelirlerde yaşanan aylık düşüş piyasada ABD ekonomisi iyi ancak faiz artışı süreci negatif bir fiyatlamaya neden olduğu yorumlarını arttırdı. Ancak Fed fon vadelilerine baktığımızda fiyatlamanın faiz artışı süreci negatiften gelmesinden ziyade hammadde fiyatlarındaki toparlanmaya bağlı risk iştahındaki artış dolayısıyla gerçekleştiği yorumu daha doğru olacaktır. Neden olarak istihdam verisi sonrası haziran ayı olasılıkları 35% seviyesinden 45% seviyesine yükselmesi, ABD 2 yıllık faiz oranlarının 0.85% den 0.90% üstüne sıçraması ve S&P 500 endeksi enerji/hammadde sektörlerinin finansallara göre daha iyi performansı gösterilebilir. 3 ay vadeli LME bakır kontratları 2016 ocak ayında gördüğü $4.318 ton seviyesinden tekrardan $5.000 üzerine çıkması (2009 yılından beri görmediği fiyatlardı), brent petrolün $40 üzerine çıkması ve demir cevherinde şimdiye kadar görülen en büyük tek günlük primin yaşanması tekrardan gelişmekte olan ülke ekonomilerini ön plana çıkardı. 

Sene başından beri özellikle hisse senedi endeksleri fiyatlamalarında görülen küresel durgunluk korkularının ve bu korkunun öncülüğünü gelişmekte olan piyasalar olacağı soru işaretlerinin, en azından, petrol ve bakır fiyatlarında taban oluşturma fiyatlamalarıyla bir sonraki Fed faiz artışına kadar ertelendiği söylenebilir. Petrol tarafında dondurma kararının bozulmaması, ABD üretimindeki düşüşün sürmesi ve şirketlerden iflas haberlerinin gelmemesi petrol fiyatlarını desteklemeye devam ederken JP Morgan gelişmekte olan kurlar endeksinde ocak ayında gördüğü seviyelerden (endeksin tarihi boyunca gördüğü en düşük seviye) 5% üstü primlenmeye neden olduğu görülüyor. Bakır fiyatlarındaki toparlanma Şili Peso ’sunu sene başından beri 4% prim, petrol fiyatlarındaki yükselişte Rus Ruble ’sinde 2.9% artışa neden olurken USDTRY de 2.90 altı bir kapanış TL lehine oldukça olumlu fiyatlanacaktır. Kısaca özetlemek gerekirse, bugün Draghi beklenti altı kalarak oyunu bozmazsa 2016 ikinci çeyreği gelişmekte olan ülke kurları için güneşli görülüyor.