Merkez bankaları kararları ve dolardaki zayıflık
Uraz ÇAY - Saxo Capital
Piyasaları en çok etkileyen üç merkez bankası açısından Nisan ayı toplantıları sonlanırken Avrupa Merkez Bankası’nın mart ayında verdiği kararların etkinliği açısından süreye ihtiyaç bulunduğunu belirtmesini Japonya’nın da izlemesi negatif faiz politikalarının daha da derinleşmesini en azından bir süre daha ertelediği söylenebilir. Bu karaların politika ayrışmasını 2. çeyrekte yavaşlattığı görülüyor ancak hala Fed’in faiz artışı süreci içinde olduğu ve AMB/BoJ’un gevşeme sürecinde olduğu çoklu varlık fiyatlamalarında unutulmaması gereken bir faktör. Şubat sonunda Shanghai’da gerçekleşen G20 finans bakanları toplantısından sonra dolar endeksi Nisan sonuna kadar geçen zamanda 5.2% gerilerken 28 Nisan’da Japonya merkez bankasının beklentilerin aksine hem negatif faizi daha aşağı çekmemesi hem de varlık alım programında borsa yatırım fonlarındaki alım miktarını arttırmamasıyla Yen öncülüğünde dolar endeksinde 92 seviyesinin altı görüldü. Merkez bankalarının nisan ayında para politikalarında bekleme kararı almasının arkasındaki en önemli gelişme Çin “eski” ekonomisi başlıca global ekonomide korkulan bozulmanın aksine bir miktar toparlanma ve hammadde fiyatlarındaki yükseliş gösterilebilir. Bloomberg hammadde endeksi mart ayında 3.8% ve nisan ayında 8.5% prim yaparken gelişen ülke para birimleri açısından takip edilen JP Morgan E.M. FX endeksi de sırasıyla 5.3% ve 1.5% yükselişle geçtiğimiz iki ayı sonlandırdı. Global imalat PMI verilerinde Nisan ayı için (dolardaki zayıflığa rağmen) genel olarak beklenti altı açıklamalar ve Çin gölge bankacılık sorunları için atılacak adımların “eski” ekonomide baskıyı arttıracak olması hem Haziran ayında tekrardan merkez bankalarının (Çin ve Japonya başlıca) gevşeme politikalarını arttırması gerektiğine dair spekülasyonları hem de endüstriyel metaller başlıca hammaddelerde baskıyı yükseltecektir.
Dolayasıyla politika ayrışmasının 2016 ikinci yarısında tekrardan fiyatlamalara (başlıca ABD dolarına) yansıması beklenebilir. Dolar endeksinin içeriğinde Euro ve Yen’in ağırlığının yaklaşık 70% olması 2 ve 16 Haziran da gerçekleşecek Avrupa ve Japonya MB toplantılarından çıkabilecek ekstra gevşeme hamleleri 15 Hazirandaki Fed kararlarına göre dolar endeksi açısından daha önemli.