Alt yapı yatırımları ve Rus talebinin yavaşlamaya ilaç olacağı düşünülüyor / Çimento sektörü son 5ayda büyük yara aldı

İSTANBUL - Yeni yılda devreye girecek yeni tesislerle beraber ek kapasitenin fiyatlar üzerinde yaratacağı baskı endişesi ve konut piyasasında ertelenmiş talebin son 2-3 yılda karşılanmasının İMKB'deki çimento şirketlerini olumsuz etkilediği belirtiliyor. Ayrıca sanayi elektriğine yapılan zammın ve kömür fiyatlarındaki yükselişinde sektörü negatif etkilendiği kaydedildi. 2007 Ağustos ayı itibariyle düşüşe geçen sektörde yüzde 54.40'lık düşüşle en büyük yarayı Haznedar Refrakter aldı. Sektörde sadece Nuh Çimento yüzde 16, Afyon Çimento yüzde 9.18 ile değer artışı gerçekleştirdi. Analistler son altı ayda yaşanan kan kaybının Soçi'de yapılacak Kış Olimpiyatları nedeniyle bu bölgeye yapılabilecek ihracat ve altyapı, enerji ile ulaştırma sektörüne yapılacak yatırımlara yönecelecek satışlarla aşılacağını düşünüyor. Ak Yatırım Menkul Değerler'in DÜNYA için hazırladığı raporda çimento sektörü hisselerinin 2007 yılının ikinci yarısında düşük bir performans sergilediğini, bunun en önemli iki sebebinin konut piyasasında ertelenmiş talebin son 2-3 yıllık dönemde karşılanmış olması ve 2008 yılı ortasından itibaren sektöre gelecek ek kapasitenin çimento fiyatları üzerinde baskı yaratacağı endişesi olduğu ifade ediliyor. Yapılan açıklamada, konuya yönelik şunlar söyleniyor; "Ancak biz konut piyasasındaki yavaşlamanın, altyapı, enerji ve ulaştırma alanlarındaki yatırımlarla karşılanacağını öngörüyoruz. Öte yandan çimento şirketlerinin yüksek nakit pozisyonuna sahip şirketler olduğunu ve yüksek temettü verimlilikleri olduğunu dikkate almak gerekir diye düşünüyoruz. 2008 ve 2009 yıllarında çimento sektöründe %6 büyüme öngörüyor, sektörle ilgili olumlu görüşümüzü koruyoruz." Irak'a ambargo söylentileri de baskı yaptı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler AŞ Araştırma Grubu tarafından hazırlanan raporda, çimento şirketlerinin açıklanan olumsuz haberlerle son 6 ayda piyasanın çok altında performans gösterdikleri ifade ediliyor. Raporda, çimento hisseleri için piyasada oluşan en önemli olumsuz algılamanın, 2008 yılında devreye girecek tesisler sonrasında yaşanacak fazla kapasite sorunu ve bunun fiyatlar üzerinde yaratacağı baskı beklentileri olduğu belirtiliyor. Bunun yanında; Türkiye'nin en önemli ihracat pazarı olan Irak'a ambargo uygulanacağı söylentileri ve 2006 yılı çimento ihracatının yüzde 34'ünün Irak'a yapıldığı göz önüne alınarak ihracat yerine iç piyasaya sürülmesi muhtemel üretimin yurtiçi fiyatlarda aşağı yönlü baskı oluşturması beklentisinin de olumsuz havayı desteklediği dile getiriliyor. Raporda, "Ayrıca, hükümetin sanayi elektriğine yapmış olduğu yüzde 15'lik zam ve kömür fiyatlarında yaşanan yüksek artışların maliyetlerde yarattığı baskının şirketlerin marjlarını olumsuz etkiliyor olması da hisse fiyatlarında düşüşler görülmesinde etkili olmuştur" deniliyor. İki yıl olumlu geçmeyecek Raporda, özellikle 2008 ve 2009 yılının, bilhassa fazla kapasite sorunları nedeniyle, çimento şirketleri için çok olumlu geçecek yıllar olmadığına değiniliyor. 2007 yılında 45 milyon ton/yıl olan klinker kapasitesinin, 2008 yılında %28'lik bir artışla 58 milyon ton/yıl, daha sonra ise yüzde 8'lik bir artışla 2009 yılında 63 milyon ton/yıl rakamına yükselmesi bekleniyor. Konut faizlerinde ciddi bir düşüş olmadığı sürece inşaat sektöründeki büyümenin, yani çimento talebindeki artışın, bu yüksek kapasite artışı rakamlarını yakalayamayacağı tahmin ediliyor. Sonuç olarak çimento fiyatlarının baskı altında kalacağı ve şirketlerin maliyetlerdeki artışları satış fiyatlarına rahatlıkla yansıtamayacakları ve bunun da marjları olumsuz etkileyeceği kaydediliyor. Raporda şöyle devam ediliyor: "Ancak 2008 yılının beklendiği kadar kötü olmayabileceğini düşünüyoruz. Fazla kapasitenin yurtiçi fiyatlarında oluşturabileceği baskının ihracat ile kısmen hafifleyebileceğini tahmin ediyoruz. Soçi'de düzenlenecek Kış Olimpiyatları veya toplu konut projeleri gibi yoğun alt yapı ve inşaat yatırımları nedeniyle Rusya'daki çimento talebi ve fiyatları güçlü seyretmektedir. Bu sebeple, limanlara kolay erişimi olan yerli üreticilerinin Rusya'daki cazip çimento fiyatlarından daha fazla yararlanabileceklerini öngörüyoruz. Ayrıca, yurtdışında yüksek seyredecek çimento fiyatlarının yurtiçi fiyatlardaki düşüşü de kısmen sınırlayabileceğini tahmin ediyoruz." Temettü verimi yüksek Çimento şirketlerinin geçmiş yıllardaki temettü verimi rakamlarının İMKB ortalamasının üstünde olduğuna dikkat çekilen Yapı Kredi Yatırım'ın raporunda, son 4 çeyrek kâr rakamlarıyla yapılan sene sonu tahminlerine göre çimento hisselerinin bu sene de yüksek temettü verimi sağlayabilecekleri tahmin ediliyor. Bazı çimento şirketlerinin brüt temettü oranları Hisse 2005 2006 2007 2008* ADANA 9% 7% 10% 22% AKCNS 7% 5% 8% 16% CIMSA 9% 3% 9% 23% UNYEC 0% 5% 16% 11% MRDIN 13% 9% 14% 18% *23 Ocak 2008 tarihli kapanış fiyatlarına göre Kaynak: Yapı Kredi Yatırım tahminleri Sektörün performansını etkileyen sebepler: . 2008 yılında devreye girecek tesisler . Bu tesislerin kapasitesi fazlasını ve fiyat artışını beraberinde getirecek olması . Konut piyasasında ertelenmiş talebin karşılanması . Kuzey Irak'a ambargo uygulanacağına yönelik söylentiler . Üretimin iç piyasaya kayması ile fiyatlarda düşüş beklentisi . Sanayi elektriğine yapılan zam ve kömür fiyatlarındaki artışın maliyetleri olumsuz etkilemesi . Çimento ve maliyetlerdeki artışın fiyatlara yansıtamayacakları . Fakat herşeye rağmen yurtiçi fiyatlardaki baskının, ihracatla hafiflemesi ve sektörün yüksek temettü ödemelerini sürdürmesi bekleniyor. Çimento Sektörünün 6 aylık performansı Hisse Kapanış Piyasa Değeri (YTL) Şirketler 31.08.2007 31.01.2008 Değişim (%) 31.08.2007 31.01.2008 Değişim (%) Adana Çimento (A) 9,05 5,70 -37,02 595.169.554 374.858.172 -37,02 Adana Çimento (B) 4,62 3,48 -24,68 284.843.394 214.557.362 -24,68 Adana Çimento (C) 0,77 0,63 -18,18 94.947.605 77.684.404 -18,18 Afyon Çimento 980,00 1.070,00 9,18 117.600.000 128.400.000 9,18 Akçansa 9,95 6,00 -39,70 1.904.898.329 1.148.682.410 -39,70 Bolu Çimento 2,76 1,67 -39,49 354.838.848 214.703.216 -39,49 Batısöke Çimento 3,30 2,56 -22,42 185.625.000 144.000.000 -22,42 Batı Çimento 11,20 9,55 -14,73 721.280.000 615.020.000 -14,73 Bursa Çimento 10,80 10,00 -7,41 761.873.818 705.438.720 -7,41 Çimsa 9,55 6,75 -29,32 1.158.468.480 911.819.984 -21,29 Çimbeton 20,60 14,30 -30,58 36.462.000 25.311.000 -30,58 Çimentaş 12,00 10,40 -13,33 438.480.000 380.016.000 -13,33 Eczacıbaşı Yapı 3,00 2,96 -1,33 168.750.000 166.500.000 -1,33 Ege Seramik 2,18 1,36 -37,61 114.737.760 71.579.520 -37,61 Göltaş Çimento 67,50 54,00 -20,00 486.000.000 388.800.000 -20,00 Haznedar Refrakter 4,32 1,97 -54,40 45.360.000 20.685.000 -54,40 Konya Çimento 58,00 41,50 -28,45 282.659.520 202.247.760 -28,45 Kütahya Porselen 21,10 15,70 -25,59 54.691.200 40.694.400 -25,59 Mardin Çimento 7,55 5,60 -25,83 552.237.200 409.606.400 -25,83 Nuh Çimento 10,00 11,60 16,00 1.502.136.000 1.742.477.760 16,00 Ünye Çimento 7,35 6,05 -17,69 699.360.712 575.664.260 -17,69 Uşak Seramik 1,86 1,16 -37,63 26.868.277 16.756.560 -37,63