Dolarda yeni bir hareketliliğe hazırlık

Burak Demirpehlivan / Saxo Menkul

Dolar talebinde kısa süreli bir azalma görmemiz bir çok yatırımcı tarafından ciddi bir düzeltme ihtimalinin tartışılmasına neden oldu. Uzun vadede soluksuz bir yükseliş sergileyen performans göz önüne alındığında bu tip bir bekleyiş normal karşılanabilir. Ancak son yaşanan gerilemelerin dolar hareketi için bir güç toplama anlamına geldiğini düşünmek daha doğru olacaktır. Zira temel göstergeler hala dolar negatif bir geleceği işaret etmiyor. Hatta tam aksine bir kuvvetlenmeden bile bahsedilebilir. Yıl başlangıcı il birlikte volatilitenin neredeyse tüm finansal ürünler için kısa periyotlar için dahi dikkate değer bir artış gösterdiğini gözlemledik. Bu uzun zamandır görülmemiş bir değişim. Önem verilmesi gereken ve hatta artık takibe alınması gereken ise volatilitenin volatilitesi. Dolar için ana belirleyici unsur ise ABD faizlerinin yüksek veya alçak olmasından ziyade volatil olması. Burada ise yeni bir konsolidasyon göze çarpıyor. Faiz geri çekilmeleri sınırlı kaldığı gibi yükseliş yönündeki fiyatlamalardan vazgeçmeyen bir piyasa olması hareketlerin daha da agresif bir seyre dönüşme ihtimaline işaret ediyor. Son bir yıllık volatilite geçmişine baktığımızda senen başında fiyat hareket aralığı anlamında %150’yi aşan bir değişim gözlemleniyor. Bu çeyrek içerisinde ise üç defa buna benzer (bu seviyenin altında kalsa da dikkat çekici) volatilite değişimlerinin gerçekleştiğini görüyoruz. Bu durumu daha önce Bernanke’nin varlık alım programından çıkışı dile getirdiği dönemden bu yana izlememiştik. O günden bugüne USDTRY’nin yaklaşık %47 yükseldiğini, EURUSD’nin ise yaklaşık %22 gerilediğini hatırlarsak, bu volatilite dönüşümünün kritik bir öneme sahip olabileceğini görebiliriz. Bunun arkasında neredeyse 8 yıldır gözlemlenen tahvil talebinin bir günde değişememesi var. FED faizlerin artış için önünü açacaksa tahvil yatırımlarında da bir değişim gerekli. Ancak bir anda olamayacak kadar uzun süreli bir fiyatlamaydı. Bu nedenle yeni moda bu volatilite artışı olacaktır.