Enflasyon görünümü ve TCMB

T.C. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu 27 Ağustos tarihinde yaptığı toplantıda sürpriz bir şekilde faiz koridorunun üst bandını 75 baz puan indirirken, politika faiz oranını sabit bıraktı. Mayıs, Haziran ve Temmuz ayındaki toplantılarda politika faiz oranında toplam 175 baz puan indirim yapılmıştı. Son toplantıda ise gıda fiyatlarındaki yüksek seyrin enflasyondaki iyileşmeyi geciktirdiği vurgulandı. Kurul, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle para politikasındaki sıkı duruşun sürdürüleceğini yineledi. 

Dolayısıyla Merkez Bankası’nın faiz politikası ile ilgili öngörüde bulunmak için enflasyon tahminlerimizi gözden geçirmemiz gerekiyor. Ağustos ayında hafif azalış göstermesi beklenen tüketici fiyat endeksi (TÜFE) %0,1 artış gösterdi, yıllık enflasyon %9,3’ten %9,5’e yükseldi. Yılın kalanında yıllık enflasyonun azalış göstermesini bekliyoruz. İyileşmenin hızı, gıda fiyatlarına bağlı olacaktır. Özellikle Rusya’nın Avrupa’dan gıda ithalatını yasaklaması sonrasında Türk üreticilerin Rusya’ya daha fazla ihracat yapması halinde iç piyasada gıda fiyatları yüksek seyrini koruyabilir. Öte yandan TCMB Başkanı Başçı’nın son açıklamalarında işaret ettiği gibi belirli tarım ürünlerinde gümrük vergilerinde geçici bir indirime gidilmesi halinde, iç piyasada gıda fiyatları üzerindeki baskı azalabilir. Mevcut şartlarda TÜFE’nin yılı %8,70 civarında tamamlaması bekleniyor. Enflasyonun yanı sıra küresel likidite şartları ve TL’nin seyri de faiz kararında etkili olacaktır. Avrupa Merkez Bankası’nın attığı gevşemeci adımların sürmesi ve ABD Merkez Bankası’nın çıkış patikasında aceleci davranmaması durumunda Merkez’in eli güçlenecektir. Küresel likidite görünümünün de desteklemesi şartıyla Banka yılın son çeyreğinde 25 veya 50 baz puanlık ölçülü bir indirim gerçekleştirebilir. Öte yandan faiz koridorunun daha simetrik hale getirilmesi amacıyla gecelik borç verme faizinde (üst bant) de ilave bir indirim yapılabilir.