Avrupa Merkez Bankası piyasadan ne istiyor?

Burak DEMİRPEHLİVAN - SAXO CAPİTAL MARKETS

 
Bugün Avrupa Merkez bankası uzun süredir merakla beklenen ve agresif bir şekilde fiyatlanan adımını açıklayacak. Piyasanın yaklaşımı göze alındığında piyasadan ciddi şekilde büyük bir genişleme adımı beklentisi oluşmuş durumda. Bunun nasıl fiyatlandığına bakarsak ilk olarak geçtiğimiz hafta 1,15 ve 1,14 bölgelerinde yoğunlaşan opsiyon fiyatlamasının etkisini görmüş olduk. Bu durum zaten kuvvetli olan aşağı yönlü momentumla birleştiğinde baskının kaçınılmaz olmasına neden oldu. Ancak asıl dikkat çekici olan gelişme piyasanın pek beklemediği bir cepheden geldi. İsviçre Merkez Bankasının Euro’ya karşı uyguladığı 1,20 çapasını kaldırması Frank’ın Euro karşısında yaklaşık %30 değer kazanmasına neden olarak alışılmış volatilitelerin dışında bir harekete neden oldu. Piyasanın bu fiyat tepkilerine reaksiyonu İsviçre Merkez Bankasının da, Avrupa  Merkez Bankasından sert bir adım beklentisinde olduğu düşüncesinin tartışmasına neden oldu. Bu kadar sert bir hareketin yaşanmış olması dolayısıyla küresel döviz volatilitesindeki artış, belirtilen opsiyon yoğunluğunun işine yarar bir sonucu da doğurdu. Hafta içerisinde paritede izlenen hafif yükselişlerin de bu opsiyon primlenmesindeki kar alışı görüntüsünden uzak olmaması, hareketin kalıcı olamayacağını düşündürüyor. Avrupa Merkez Bankasından 500 milyar Euro’luk bir paket beklentisi var. Bazı beklentilerde 1 trilyon gibi rakamlar da telaffuz edilmekte –ki bu rakam piyasada ciddi bir EUR değer kaybına neden olabilir- daha düşük ihtimalli beklenti ise FED’e benzer ucu açık bir program açıklanması. Bir diğer önemli konu programın kompozisyonu olacak. Devlet tahvillerinin özel sektör ile karışık bir şekilde alımı ihtimali üzerinde duruluyor. Beklentilerin karşılanamaması ise parite için sert bir düzeltmeye neden olabilir. Bu ihtimaller opsiyon piyasasında sert bir şekilde fiyatlandığından volatilitenin artışına dönük iki yönlü opsiyon stratejileri tercih edilmekte. Gelecek için söylenebilecek net bir şey varsa o da volatilitenin artacağı.