Borsa, kur ve faizde ana senaryo değişti mi?

Borsa, kur ve faiz üçlüsündeki son dönemdeki hareketler ‘Güzel günler geride mi kaldı’ sorusunu akla getirdi. Gösterge tahvilde faizler %6,60 civarından %8,50’ye kadar, Dolar/TL 2,35’ten 2,50’ye kadar çıkarken, BIST 100 kabaca 92 binden 83 bine kadar geriledi. Borsa İstanbul’da satışlar özellikle bankalar tarafında yoğunlaştı. Tüm bu hareketlerin sadece faiz indirimi konusundaki beklentilerin değişmesine bağlı olduğunu söylemek mümkün olmasa da etkisinin yüksek olduğunu rahatlıkla söyleyebiliriz. Petrol fiyatlarındaki sert düşüş süreci, Türkiye’nin cari açık ve enflasyon beklentilerinde çok sert revizyonlar yapılmasına neden olmuştu. Buna karşın gelen son veriler düşüşlerin beklenildiği kadar sert olmadığını işaret etti. Bununla birlikte 45 dolara kadar düşen Brent petrolün yeniden 60 dolara kadar yükselmesi de iyileşmenin gelecek aylarda daha sınırlı kalabileceği endişesini artırdı. Beklentileri aşan ocak enflasyonunun yanında bugün de Aralık ayı cari işlemler dengesi rakamları açıklanacak. Kasım ayında 5,6 milyar dolar olan açığın aralık ayında 6 milyar dolar üzerine çıkmasını bekliyoruz. Piyasada da 6 – 6,5 milyar dolar arasındaki bir rakamın fiyatlandığını görüyoruz. Cari açık da enflasyon gibi kötü bir sürpriz yaparsa, son günlerde devam eden karamsar tablo bir süre daha devam edebilir. Buna karşın gelinen seviyelerin, faiz indirimi beklentilerindeki azalmayla uyumlu noktalara yakın olduğunu düşünüyoruz. Bu düşüncemizde ana senaryolarımızda önemli değişim yaşanmamış olması da etkili. Önümüzde enflasyonun baz etkisi ile düşüşüne devam edeceği mart ve nisan verileri bulunuyor. Bunun yanında ECB’nin genişleme hamlesi mart ayında başlıyor, Fed’de şahin tutum artsa da haziran hatta ağustos öncesi faiz artışı zor görünüyor. En önemlisi büyüme beklentilerini bozacak önemli bir veri ve bilgi henüz piyasaya ulaşmış değil. Tüm bu gerekçelerle gösterge tahvilde %8,50’nin üzerinin, BIST 100’de 82,500’ün altının ve Dolar/TL’de 2,50’nin üzerindeki hareketlerin kalıcı olması için bir neden görmüyoruz.