Yeni Yıl Eski Algı
Uraz ÇAY - Saxo Capital
2016 yılı ilk işlem gününde Çin endekslerinde 7% düşüş yaşanması ve ertesi gün ana üç endeksten ikisinin gene ekside sonlandırması başta endüstriyel metallerde satış baskısı yaratırken risk iştahını da oldukça geriletti. Risk algısındaki düşüşe paralel küresel hisse senedi endekslerinde ve gelişmekte olan ülke kurlarında ABD dolarına karşı kayıplar, altın ve gelişmiş ülkelerin 10 yıllık tahvillerinde primler yaşandı. 2008 den itibaren ilk defa geçtiğimiz seneyi ekside kapatan (temettüler dışında) S&P 500 endeksinde satış baskısı yaratarak endeksin 2001 yılından itibaren en kötü yıl başlangıcı yapmasında neden oldu. Çin endekslerindeki gerilemenin nedenlerini incelediğimizde başlıca dört madde karşımıza çıkıyor. İlki üretim verilerindeki düşüşün sürmesi. Resmi imalat PMI verisi her ne kadar kasım ayına göre düzelme gösterse de kobileri de içerdiği için daha kapsamlı bir anketten gelen Caixin imalat PMI verisinin son on aydır daralma bölgesinde olması ve kasıma göre gerileme kaydetmesi üretim alakalı problemlerin Çin tarafında 2016 yılında da oldukça önemli olacağını gösteriyor. Diğer taraftan hizmet sektöründeki genişlemenin sürmesi satışlarını ağırlıkla Çin’den elde eden ABD/Avrupa kökenli şirketlerde büyüme olasılığını arttırabilecek bir gelişme. İkincisi ve 2016 yılının ABD faiz artışı ile beraber en çok konuşulacak konusu olan Yuan’daki gerilemenin sürmesi. Ana kara Yuan’ı ABD doları karşısında 6.50 seviyesinin üzerine çıkarak tekrardan bölgede ve gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinde baskı oluşturduğu söylenebilir. Üçüncü neden olarak geçen sene Ağustos ayında endekslerdeki satış baskısını azaltmak için getirilen 5% üstü ortaklıklardaki satış yasağının yarın kalkacak olması. Bu yasağın kalkmasıyla altı aydır satış yasağı olan hissedarların piyasada arzı arttırma beklentisi. Dördüncü ve son olarak halka arz piyasasının tekrardan aktif hale gelmesi. Çin ana kara endekslerinde gün içi işlemlerin ağırlıkla perakende (küçük) yatırımcılar tarafından gerçekleştirilmesi yeni gelen arzlara fonlama için mevcut pozisyonlarda satış yapılmasına neden olması.
Sene başında Çin tekrardan gündeme otururken Avrupa imalat PMI verilerindeki iyileşmenin devam etmesi bölge büyümesi için oldukça pozitif. Mart ayında AMB büyüme beklentisindeki revizyon önemli.