Merkez, 20 Kasım'da nasıl bir hamle yapacak?

İSTANBUL - Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı'nın önümüzdeki dönemde faiz indirimi gelebileceği mesajının ardından 20 Kasım'daki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı daha da önem kazandı.

Piyasada ağırlıklı görüş Merkez Bankası'nın faiz koridorunun üst bandında indirim yapacağı yönünde:

Akbank Başekonomisti Fatma Melek
Faiz koridorunda indirim olabilir

Akbank Başekonomisti Fatma Melek, MB'nin enflasyon raporunda belirtilen sermaye akımlarının devamının, makro finansal riskleri besleyebileceğini öngördüğünü ayrıca TL'nin aşırı değerlenme sınırına yaklaştığını da belirttiğini kaydederek, "Burada da MB'nin duruşu net, döviz kuru denge seviyesi için reel efektif döviz kuru takip edilecek" dedi.

Ekim'de 117 seviyesinde olan kurun 120-125 seviyesine çıktığı takdirde kısa vadeli faizlere -politika faizi ve alt koridor- TL'deki değer kazancını yumuşatmak için indirim geleceğini ifade eden Melek, şunları kaydetti:

"Reel efektif döviz kuru 130'un üzerine çıkarsa MB daha güçlü politika tepkisi verecek. Amaç, kısa vadeli sermaye akımlarını caydırmak. MB, cari açığın halihazırdaki yüzde 7 seviyesinin ve OVP'de öngörülen seviyelerin üzerine çıkarak bozulmasını ve ekonomideki dengelenme sürecinin yavaşlamasını engellemeyi amaçlıyor."

Diğer taraftan gıda fiyatlarındaki olumlu seyir ile birlikte enflasyonun yıl sonunda yüzde 7'ye hatta biraz altına inebileceğine dikkati çeken Melek, "MB, iç talepteki ılımlı seyir ve dış talepte zayıflama ile birlikte enflasyonist baskıların az olduğuna işaret ediyor" dedi.

Melek, "Dolayısıyla büyümeyi desteklemek ve TL'deki değerlenme baskısını önlemek için, MB'den faiz koridorunun üst bandında ve alt bandında ölçülü faiz indirimleri gelebilir" ifadelerini kullandı.

Garanti Yatırım Ekonomisti Gizem Öztok Altınsaç
Koridorun üst bandında 50 baz puan indirim bekliyoruz

 
Garanti Yatırım Ekonomisti Altınsaç, "Kasım ayı PPK toplantıda politika faizinde ve koridorun alt bandında bir değişiklik beklemiyoruz" dedi.
Altınsaç, Merkez Bankası Başkanı Başçı'nın en son reel kurun 120 seviyesine gelmesi halinde sınırlı önlem alabileceklerini anımsatarak, şunları kaydetti:
"Açıklamaların ardından sepette yüzde 1 nominal değer kaybı oldu. Şu  aşamada sözlü müdahale etkili olmuş gözüküyor. Dolayısıyla ilerleyen dönemde bir faiz indirimi beklesek dahi, ki Merkez Bankası Başkanı genelde piyasalara verdiği mesajları gerçekleştiriyor. Bu indirimin haftaya geleceğini düşünmüyoruz. Koridorun üst bandında 50 baz puan indirim bekliyoruz. ROK'da da bir miktar
 yükseliş olası."

Altınsaç, piyasanın beklentisinin ise politika faizinde ve koridorun alt bandında indirim beklemediği yönünde olduğunu belirtti. Ekonomistlerin yüzde 85'inin politika faizinde bu toplantıda bir değişim beklemediğini ifade eden Altınsaç, şu değerlendirmelerde bulundu:

"Ekonomistlerin yüzde 60'ı  alt bantta indirim beklemiyor. Ekonomistlerin tamamı kodiorun üst bandında yaklaşık 50 baz puan indirim bekliyor. Yine tüm ekonomistler ROK'da artış bekliyor. Piyasa son 1-2 haftalık vadede bonoda alt bandın/politika faizinin indirimini fiyatlamıştı. Dolayısıyla bir faiz indirimi gelmezse bonoda yüzde 6,60'lara doğru geçici kısa vadeli hareket olabilir. Yine de faiz indirimi beklentisi süreceğinden bu tarz yükselişleri geçiçi görüyoruz."

EFG İstanbul Menkul Değerler Başekonomisti Haluk Bürümcekçi
Koridor üst ve alt sınırlarında ölçülü indirim ihtimali yüksek

EFG İstanbul Menkul Değerler Başekonomisti Haluk Bürümcekçi ise, Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı'nın son açıklamalarına paralel olarak "Merkez Bankası'nın faiz koridorunun üst tavanı olan borç verme faizinde ve alt bant sınırı olan borçlanma faizinde ölçülü bir indirime gitmesini bekliyoruz. MB'nin yüzde 5,75 olan politika faizinde ise 25 baz puan indirim beklerken, rezerv opsiyon katsayılarında (ROK) yine ölçülü bir artışa gidebileceğini düşünüyoruz" dedi.

Kısa vadede gösterge tahvilde bileşik faizin yüzde 6'ya doğru gidişini sürdürmesini bekleyen Bürümcekçi, "Kısa vadede tahvil faizlerin düşük seyrinin not artırımı ile kazanılan moralin etkisiyle korunacağını düşünüyoruz. Ancak orta vadede bu seviyelerin dip oluşturabileceği kanısındayız. Orta vadeli görüşümüzü dikkate alarak kısa vadeli yaşanabilecek düşüşlerde gösterge tahvilde satış yapılmasını öneriyoruz" değerlendirmesinde bulundu.

Trusted Sources Türkiye Ekonomisti Şevin Ekinci
Koridorun üst bandında indirim olur

Trusted Sources Türkiye Ekonomisti Şevin Ekinci ise çok açık olarak Merkez Bankası'nın faiz koridoru üst bandında indirime gitmesini ve gecelik borç verme faiz oranının şu andaki yüzde 9 seviyesinden yüzde 8,5'e düşürülmesini beklediklerini kaydetti.

Merkez Bankası'nın bu aksiyonu ya 20 Kasım'daki para politikası toplantısında alabileceğini ya da önümüzdeki üç aylık dönemdeki toplantılardan birinde beklediklerini kaydeden Ekinci, "Ödemeler dengesinde cari açık finansmanında kısa vadeli portföy yatırımlarının giderek artması MB'yi rahatsız edebilir. Zira finansmanın kısa vadeli şoklara dayanıklı olması için uzun vadeli yabancı yatırım yeğleniyor" dedi.

Ekinci şu değerlendirmede bulundu:
"Sene sonu için resmi tahmin yüzde 7,4'e yükseltildi ve çok büyük ihtimalle enflasyon yılı bu seviyelerde kapatacak. Bu sene için belirlenen resmi beklentinin gerçekleşmesinde bir risk bulunmaması ve 2013'un ilk üç ayında da baz etkisi sebebiyle kademeli olarak enflasyonda düşüş olacağı öngörüsü MB'nin faiz koridoru üst bandında indirim yapabilmesine olanak sağlayacaktır.

Son olarak, kurdaki aşırı değerlenme faizde indirime gitme sebebi olabilir. Ben MB'nin kurdaki aşırı değerlenmeye karşı doğrudan müdahale etme yerine öncelikle faiz koridoru üst bandında indirime gitmesini bekliyorum."