Dolar nereye kadar?

Burak DEMİRPEHLİVAN SAXO CAPİTAL MARKETS

Bu soruyu yalnızca Türkiye değil tüm dünya sormakta. Hatta ABD bile artık kendine bu soruyu sormaya başladı diyebiliriz. Doların majör 6 para birimine karşı performansı gösteren Dolar endeksi Temmuz ayından bu yana yaklaşık %7,48 yükseliş kaydederek Temmuz 2010’dan bu yana görmediği seviyelere ulaştı. Aynı dönemde gelişmekte olan ülke para birimlerine bakıldığında Rus Rublesi yaklaşık %16 Brezilya Reali ise % 11 değer kaybederek Temmuz’dan bu yana dolara karşı en kötü performans gösteren gelişmekte olanlar oldular. Türk Lirası ise bu süreçte %10’luk değer kaybının altında. Buna neden olansa bir süredir tansiyonun belirleyicisi olan ABD 10 tahvil faizinin volatilitesi oldu. Volatilite neredeyse iki katına yükselerek dolardaki talebin ana tetikleyicisi oldu. Altını çizmek gerekir; tetikleyici faiz değil, volatilitesi. Bu tetikleyici 25 Eylül’den bu yana önce yavaşlama gösterdi, şu aşamada da hafif bir geri çekilme gösteriyor. Bu ortam artık kritik bir desteğin üzerinde tutunmaya çalışan EUR/USD ele alındığında, artık hafif çapta bir düzeltmenin gelebileceğini düşündürüyor. Bu durum USD/TRY’ye kısa süreli bir sakinleme olarak yansıyabilir. Ancak bu durum ana trendi değiştirebilecek nitelikte değil. TCMB’nin nasıl tepki vereceği de hesaplamalara katıldığında, Merkez’in şu aşamada FED’in bu sürece yaklaşımını görmek istemesi beklenebilir. Sonuçta FED hem dolardaki yükselişten hafif de olsa bir rahatsızlık duyduğunu dile getirdi, hem de doların ivmesini biraz daha körükleyebilecek bir adım olan varlık alımlarının son kalan kısmını da Ekim ayında bitirebilecek bir ikilemde. Bu noktada TCMB’den hızlı bir faiz artırımı muhtemel görünmüyor. Öncelikle küresel dolar talebinin gücünü görme isteği beklenebilir. Bu da teknik anlamda kuvvetli bir dirence sahip olmayan USD/TRY için 2,3100 bölgelerine kadar esneyebilecek bir hareket olasılığını akıllara getirmekte. Draghi’nin açıklamaları parite tarafından gelecek etkiyi belirleyici olacak, ancak Draghi’nin elinin kolunun bağlanmış olması paritenin USD/TRY’de bir gerilemeye yardımcı olma ihtimalini düşürüyor.