Faiz artırımı sonrası kurların seyri

Banu ERİŞ / Finansinvest

Döviz kurlarında yukarı yönlü bir eğilim yaşandığında, yerli yatırımcı eğer olumsuz şartların ve yükselişin sürmesinden endişe ediyorsa döviz alımı yapar. Şartların iyileşeceği ve mevcut seviyelerin üzerinin görülmeyeceği düşünüldüğünde ise döviz satışı başlar ve DTH’larda (döviz tevdiat hesabı) çözülme görülür. Güven algısına bağlı olan bu durum sert döviz hareketlerine karşı bir koruma oluşturur. Yaz aylarından beri faiz silahını kullanmayan TCMB 21 Ocak’taki PPK toplantısında da faiz oranlarında değişikliğe gitmemişti. Merkez Bankası’nın aksiyon almaması yerli yatırımcılarda “kurlarda yükselişin süreceği” algısı oluşturmuş ve yukarı yönlü hareket ivmelenmişti. Döviz satım ihaleleri ve direkt müdahalenin de işe yaramaması üzerine Banka 28 Ocak’ta olağanüstü bir PPK toplantısı gerçekleştirerek faiz oranlarında yüklü bir artırım gerçekleştirdi. Faiz artırımının yurtiçi ve yurtdışı risklerin etkisini bertaraf edip edemeyeceği konusuna ilk başta şüpheyle yaklaşıldı. Ancak artırım sonrasında mevduat faizleri yükselirken dövize yönelim azaldı; USD/TL ve EUR/TL belirgin şekilde geriledi. Aynı dönemde Fed korkusunun hafiflemesiyle diğer gelişmekte olan para birimleri genel olarak dolar karşısında güçlenirken, TL diğerlerinin üzerinde bir performans gösterdi. 
Peki bu eğilim sürer mi? TL’nin kısa vadeli performansı, yurtiçinde seçim dönemindeki siyasi belirsizlikler ile TCMB’nin sıkı para koşullarını sürdürmesi, dışarıda ise Fed etkisine bağlı olarak şekillenmeye devam edecektir. Bu dönemde risk iştahının azalması dönem dönem TL’de zayıflamaya neden olabilir. Şirketlerin yüklü döviz borç pozisyonu nedeniyle aşağı yönlü hareketlerde alıma geçmesi de döviz kurlarındaki gevşemenin kesintiye uğramasına neden olabilir. Ancak faiz artırımı ile TL fonlama maliyetinin %7’lerden %10’un üzerine yükseltilmiş olması nedeniyle kurlarda 28 Ocak öncesine benzer bir seyir yaşanmayacaktır. Bu nedenle kısa vadeli döviz alımlarında stop-loss zarar-kes) disiplinine bağlı kalınmalı ve ters yönde bir hareket olduğunda pozisyonu taşıma konusunda ısrarcı olunmamalı. 
DATE:14-02-14