Fed’e dair endişeler ile risk iştahı baskı altında

ABD ekonomisinde görülen iyileşme Fed’in faiz artırımını daha erkene çekebileceğine yönelik beklentilere neden oluyor. Azalan risk iştahı ile dolar küresel çapta gücünü artırırken, sermaye girişi beklentilerinin azalması ile gelişmekte olan ülke varlıkları baskı altında. ABD’de istihdam piyasasında, büyüme ve enflasyonda ılımlı toparlanma görülse de, geçmiş faiz artırımları öncesindeki rakamlar daha fazla iyileşmenin gerekli olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki dönemde ekonomik göstergelerde iyileşmenin devam etmesi halinde Fed, toplantı metninde yer alan faizlerin “uzun süre düşük seviyelerde” kalacağına yönelik ifadeyi kaldırabilir. Bu ifadenin kalkması ABD faizlerinde yükselişin öne alınmasına, gelişmekte olan ülke para birimlerinde de baskının artmasına neden olacaktır.
Fed’e dair endişelerin devam ettiği bugünlerde yurtiçi piyasalarımız gelişmekte olan ülke varlıklarına paralel bir seyir izliyor. İçeride tahvil-bono faizleri son beş ayın en yüksek seviyesi %10 ve üzerini test ederken, TL dolar karşısında sekiz ayın en düşük seviyelerine geri çekildi. TCMB ise azalan risk iştahının döviz kurlarında oynaklığı artırması nedeniyle döviz satım ihalelerinde miktarı yükseltirken, banka aynı zamanda repo dönüşünde piyasaya daha az fonlama sağlamakta. Piyasa yapıcı bankalar gecelik repo işlemleri ile daha yüksek maliyetle borçlanma gerçekleştiriyor. Fitch’in bu akşam Türkiye’nin kredi görünümünü negatife çekmesi halinde yurtiçi piyasalarımız önümüzdeki hafta ilave olarak baskı altında kalabilir. Ancak Merkez’in sıkılaştırıcı yönde attığı adımlar TL ve TL varlıklarda oluşabilecek baskının daha sınırlı olmasını sağlayabilir. Elektrik ve doğalgaza yapılan zamların enflasyonda yukarı yönlü baskıya neden olması, TCMB’nin fonlama maliyetini yükseltmesi ve TL’nin baskılı seyri nedeniyle Merkez’in faiz indirimine gitmesi için pek alanı kalmadığını ve tahvil-bono faizlerinde yüksek seviyelerin korunabileceğini düşünüyorum.