Gözler Fed’de ama Rusya Fed’den daha önemli

Üzeyir DOĞAN / MARBAŞ MENKUL DEĞERLER 

Bu akşam gerçekleşecek Fed toplantısı, son aylardaki en önemli toplantılardan biri olacak. Fed bu toplantıda söylemlerinde değişikliğe gitmese bile muhtemelen 2015’e yönelik önemli mesajlar verecek, piyasa da bu mesajları fiyatlayacaktır. Bu nedenle hafta başından beri görülen sert fiyat hareketlerinin Yellen’in konuşmasının ardından da devam edeceğini düşünüyoruz.  Bizim beklentimiz Yellen’in başta istihdam piyasasındaki iyileşmeler, düşen petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki düşürücü etkisi gibi nedenlere vurgu yaparak faiz artış programının üzerindeki sis perdesini azaltacağını yönündeydi ancak son günlerde Rusya ile başlayan ve tüm dünyayı etkisine alan türbülans Fed’in faizler konusunda net bir söylem değişikliğine gitme ihtimalini azalttı. Eğer Fed yangına körükle gitmeyi tercih etmezse son günlerde dolar lehine esen rüzgar hafiflemiş olur ve özellikle gelişmekte olan ülkelerdeki panik havası azalmış olur. Aksi durumda dolardaki değerlenme GOP’larda yeni bir panik dalgası getirebilir. Rusya etkisini göz ardı ettiğimizde geçtiğimiz son birkaç haftadır bu beklentinin fiyatlandığını göz önünde bulundurunca ilk paniğin ardından yüksek volatilite ve ardından bir dengelenme süreci başlayacağını söyleyebilirdik. Şuan ise Rusya’daki panik Fed kararlarını gölgede bırakmaya aday. Bu nedenle Fed sonrasında Rusya’daki gelişmelere odaklanmak daha faydalı olabilir. Rusya’daki gelişmeler nedeniyle Fed, faizlerin uzunca bir süre daha düşük kalacağı söylemini değiştirmese bile bu ifadeye dayanarak orta vadeli karar vermek çok doğru olmayabilir. Bunun aynında bu akşam Fed açıklamaları öncesinde ve sonrasında kurda çok sert dalgalar görülebilir. Bu nedenle özellikle kaldıraç kullananların, kaldıraçlarını ve pozisyon büyüklüklerini düşürmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Gerçi son birkaç günde görülen hareketler sonrası kaldıracın faydası ve zararı yeterince test edilmiştir. Karar sonrası seyir beklediğiniz yönde dahi olsa, bu kısa zaman aralığında olacak hareketler pozisyonların ciddi zararlarla kapanmasına neden olabilir.