Doların kaderi TL’nin geleceği
Burak DEMİRPEHLİVAN - SAXO CAPİTAL MARKETS
Küresel dolar talebinin son dönemde belirleyicisi dolar kökenli gelişmeler olmaktan çıkmıştı. Bu dönüşüm sırasında hala doların yükselebilmesini sağlayan ise özellikle majör ekonomilerin merkez bankalarının genişlemeci politikaları olmuştu. Zira FED’in faiz konusunda acele etmek istemediğini biliyorduk ve son açıklamada Nisan toplantısına kadar faiz ile ilgili bir adım düşünmedikleri dile getirilmişti. Bu açıklamanın ardından ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde gerileme görmek sürpriz olmazdı ancak bu düşüşün hızı agresifleşmeye başladı. Bunun ardında Avrupa’da devlet tahvili alımı bekleyen ve buna göre fiyatlama yapan piyasanın Avrupa faizlerini de aşağıya çekmiş olması yeni dalgalanmalara neden olmakta ve ana dolar fiyatlamasını zorlaştırmakta. Bu gelişmelerin şu aşamada yeni bir belirsizlik yaratarak dolar volatilitesini artırdığını görmekteyiz. Emtia fiyatlarındaki sert düşüşlerin deflasyon riskini de öne çıkartması ve bu hareketlerin ne zaman biteceği konusunda net bir cevap bulunamaması nedeniyle volatilite beklentisi körüklenmekte. Gelişmekte olanların bu tabloya ilk tepkisi elbette düşen ABD tahvil faizleri ile değerlenme olmuştu. Ancak küresel volatilitedeki artış ile birlikte USDTRY için opsiyon piyasasında tercihlerin yeniden yukarıda yoğunlaşmaya başlaması risk teşkil etmekte. 2,31-33 seviyelerinde yoğunlaşan bu fiyatlama yeni bir yukarı yönlü sıçramayı tetikleyebilir. Seyri sene başından bu yana incelediğimizde negatif momentum henüz bozulmuş değil. Fakat biraz uzaktan bakmayı denersek, uzun vadeli momentumun hala yukarı yönlü fiyatlamaları destekleyebileceği bir yapıda olduğumuzu hatırlarız. Piyasada USDTRY için Türk Lirası lehine olan hareketlerin 2,27-28 bölgesinde kuvvetli bir destek ile karşılaştığını söylemek mümkün. Volatilite artışı için bir diğer destekleyici gelişme ise EURUSD paritesi üzerinden gelmekte. Avrupa Merkez Bankasından gelen açıklamaların temel anlamda devlet tahvili alımı konusunda pozitif bir dil takınıyor olması şu dolar talebini dolaylı yoldan destekleyecek gelişmeler arasında sıralanabilir.