TCMB’yi anlamak bugüne kaldı
Üzeyir DOĞAN / Gedik Yatırım
Son dönemlerin en karışık beklentilerine sahip TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı, piyasanın büyük bir çoğunluğu için sürpriz bir karara imza atılarak, faizlerde değişim yapılmadan sonlandı. Karardan önce tahminler politika faizi ve alt band için 0 ile +125 baz puan arasında geniş bir yelpazeye yayılmış, ağırlıklı beklenti her iki faiz oranında da 50 baz puan olmuştu. Bu nedenle dün TCMB’nin faizlere dokunmamış olması büyük bir çoğunluk için sürpriz oldu. Aslında piyasada faiz artışı beklentisinin bu kadar kuvvetli olmasında TCMB’nin daha önce yaptığı açıklamaların payı oldukça yüksek. Para politikasını yaptığı açıklamalarla Fed’e endeksleyen ve Fed faiz arışı sonrası yabancı para karşılıklarına ödediği faizde aynı oranda artış yapan TCMB’nin bu söz ve eylemi, aynı sürecin faiz politikasında devam edeceği algısını kuvvetlendirmişti. Dün yapılan açıklamada ise piyasa tarafından tam olarak anlaşılamadığı görülen şu ifadeye yer verildi: “Kurul, küresel para politikalarındaki normalleşmenin başlaması ile birlikte oynaklıklarda gözlenen düşüşün kalıcı olması halinde önümüzdeki toplantıdan itibaren para politikasındaki sadeleşme adımlarına başlanabileceğini değerlendirmiştir.” Oynaklığın azalması ile başlanacağı ifade edilen sadeleşme adımı, piyasanın beklediği alt bandın ve politika faizinin artırılması mı olacak, yoksa oynaklığın azalması riskin de azaldığı şeklinde yorumlanıp ilerleyen aylarda koridorun üst bandında da indirim yapılarak bu sadeleşme sağlanacak, muhtemelen TCMB’nin bugün gerçekleştireceği banka ekonomist ve analistleri ile bilgilendirme toplantısının ana gündemi olacak. TCMB’nin faizleri değiştirmeme kararına piyasanın tepkisine gelince, kur ve borsanın karardan negatif etkilendiğini gördük. Özellikle bankalar tarafında görülen satışlar, piyasanın verilecek güven karşılığında ortaya çıkacak faiz artış maliyetlerine katlanmayı tercih ettiğini gösteriyor. Bu algıyı en net gördüğümüz dönem 2014 yılındaki şok faiz artışına piyasanın verdiği tepki olmuştu. Bugün piyasadaki hareket o günkü algının ters yönünde çok daha minimal bir şekilde gerçekleşiyor.