Önce BOJ ve Fed, sonra TCMB takip edilecek

Son dönemde Fed üyeleri faiz artırım yanlısı açıklamalarda bulunurken, istihdam ve ISM hizmet endeksi gibi bazı ABD verilerinin tahminlerden zayıf açıklanması piyasalarda Fed’e yönelik faiz artırım beklentilerinin ötelenmesine neden oldu. Buna paralel haftaya Çarşamba günü toplantı kararlarını açıklayacak olan Fed’e yönelik faiz artırım olasılık tahminleri %30 seviyesinin altına geriledi. 9 yıl aranın ardından en son geçtiğimiz yılın Aralık ayında faiz artırımı gerçekleştiren ve geçtiğimiz 5 toplantıda beklemeyi tercih eden Fed’in Eylül toplantısı piyasalar için önem taşıyor. ABD’de genel makro ekonomik görünümün Fed’in temkinli duruşunu korumasını gerektirmesi ve 8 Kasım başkanlık seçimleri öncesinde, Fed’in sıkılaştırıcı yönde bir adım atmayacağını düşünüyorum. Fed’in faiz artırım konusunda güçlü mesajlar vermemesi halinde son aylarda primlenen gelişmekte olan ülke varlıklarında yükseliş çabasının devamını görebiliriz ancak, bu beklentinin büyük ölçüde fiyatlanması nedeniyle olası bu tepkinin sınırlı kalacağını tahmin ediyorum.

Diğer yandan bu ayki toplantısında ek gevşeme gerçekleştirmeyen ECB’nin ardından bir diğer genişlemeci para politikası uygulayan Japonya Merkez Bankası’nın Çarşamba sabahı kararları da küresel piyasalar tarafından takip edilecek. İçeriye baktığımızda ise Fed’in sonuçlarının ardından Perşembe günkü TCMB’nin toplantı kararları piyasalar üzerinde etkili olacak. TCMB Ağustos 2015’te açıkladığı “sadeleşme adımları” kapsamında faiz koridorunu daha simetrik ve dar hale getirmek yönünde niyeti ile Mart ayından bu yana toplamda 225 baz puan indirim ile faiz koridorunun üst bandını %8,50’ye çekti. Eğer Fed haftaya faiz artırımına gitmezse, TCMB ekonomik büyümeye destek olmak amacıyla üst bantta 25 baz puanlık daha indirim gerçekleştirebilir. Böylece önümüzdeki dönemde TCMB ortalama fonlama oranındaki düşüşün devamı bankaların maliyetlerini azaltabilir. Buna paralel üçüncü çeyrekte zayıflama gösteren ekonomik büyüme, zorunlu karşılık oranlarındaki düşüşün de desteği ile aktarım mekanizması ile kısmen destek bulabilir.