Son çeyrekte uluslararası piyasalarda risk faktörleri
2016 üçüncü çeyreğinin genel olarak ana temasının “Brexit’in gölgesinde” olması beklenirken İngiltere merkez bankasının genişleme yönlü attığı adımlar ekonomik verilerdeki olumlu duruşla birleşmesi korkulan senaryoların ilk adımda gerçekleşmemesine neden oldu. Ancak Başbakan May’in “Hard Brexit”, yani çıkış sürecinde önceliği tek pazara ulaşımın değil mülteci girişinin engellenmesinin alması, yanlı açıklamaları korkulan senaryoların sadece ötelendiğini bize varlık fiyatlamalarından göstermiş oldu. GBPUSD de Pazartesi yaşanan “fl ash crash”, fiyatların düşük likidite ortamında normal piyasa hareketinden uzaklaşarak aşırı düşüş yaşaması, Brexit belirsizliği ile ilgili sürecin son çeyrekte de risk faktörleri arasında ilk sırada yer alacağının bir teyidiydi. Eylül ayı Avrupa M.B. toplantısında tahvil alım programının süresinin uzatılmaması Avrupa 10 yıllık getirilerinde yükselişe neden olması üçüncü çeyrekte Stoxx 600 bankacılık endeksini çoklu varlık sınıfında dolar bazında en iyi getiriyi sunmasına neden oldu. Ancak, Duetcshe Bank’ın mortgage bazlı varlık satışıyla ilgili ABD adalet bakanlığının nerdeyse bankanın piyasa değeri kadar bir anlaşma istemesi ile sektörde yaşanan satış dalgası içinde bulunduğumuz çeyrekte finansal sektörün iş modeli başlıca Avrupa finansallarında yeniden yapılanmaların öne çıkabileceğini bize gösteriyor. Avrupa tarafında politik bazlı risk faktörlerinde ise İtalya referandumu ve İspanya’nın gene seçime gidecek olması EUR çiftlerinde yukarı hareketi sınırlıyor (EURUSD başlıca).
Geçtiğimiz hafta açıklanan ABD tarım dışı istihdam rakamı faiz artışı sürecinde Kasım ayı olasılığını 20% nin altına düşürürken Aralık ayı için olasılıkları arttırmaya yetecek bir veriydi. ABD 10 yıllıklarının 1.75% seviyesinin üzerinde olması faiz geliri olmayan altın fiyatlarında $1.250 ons seviyesinin altına inmesine neden olması artış sürecinde Aralığı daha net hala getirecek verilerin/FOMC üyeleri açıklamalarının dolar karşısında gelişen ülke para birimlerinin üzerinde baskıyıda sürdürebilir. Aralık ayında olası bir artış sonrası sürecin bitiş noktasının gene aşağı çekilmesi ise 2017 ilk çeyreğinde carry tradeleri (usd bazlı) gene gündeme getirecektir (O zamana kadar GBP carry trade lerde çok daha mantıklı bir alternatif ). Donald Trump’ın bitmek bilmeyen skandalları ve Clinton’nın anketlerde tekrardan yükselmesi ABD başkanlık yarışının korkulan senaryo ile bitmemesine neden olabilir. Ancak para politikalarının oldukça tartışıldığı ortamda mali adımların hızlıca atılabilmesi adına başkanlık kadar hangi partinin kongrede ağırlığı kazanacağı daha önemli bir değişken olacak.