S&P 500 ve bilanço sezonu
Trump’ın başkan seçilmesiyle beraber mali reform, alt yapı harcamaları ve regülasyonların azaltılacağı teması altında ralliye geçen S&P 500 endeksinde şubat sonunda 2.400 rekor seviyesi görüldükten sonra momentum kaybı dikkat çekiyor. Endeks Trump’ın başkan seçilmesi sonrası yaklaşık 10% primli durumdayken önümüzdeki dönemde (2017 ikinci çeyrek) bir düzeltme yaşanması adına üç değişken önemli. İlki F/K oranları açısından (mevcut, 12 ay sonra beklenen ve sezonsal arındırılmış olarak üç farklı hesaplamayla) geçmişte “Balon” denilen noktalara ulaşması, ikincisi Trump trade lerinin assolisti olan finansal sektörün Trump rallisi trendini aşağı kırması ve son olarak vergi reformunun “zamanlama riski” ile karşılaşması. Bu üç değişken düşünüldüğünde bugün günü JP Morgan , Wells Fargo ve CitiGroup ile başlayacak bilanço sezonu endeksin çok beklenen düzeltme sürecine içinde bulunduğumuz çeyrekte başlaması adına önemli.
Bu çeyrekte bilanço sezonu beklentilerine baktığımızda Geçen sene aynı döneme göre ciro büyümesi bu çeyrekte 5.2% olması beklenirken hisse başı kar (HBK) da büyümenin 9.12% olması bekleniyor. HBK büyümesi 2011 senesinden beri en iyi olması beklenirken bu olumlu tablonun altında üç sektör (yani en çok kar büyümesi beklenen sektörler) enerji, teknoloji ve finansallar bulunuyor. Enerji sektöründe beklentilerin yakalanabileceğini düşünmekle beraber (hatta geçebilir de) finansallar ve teknolojide piyasa beklentilerinin altında kalınması (özellikle önümüzdeki dönem gelir beklentileri adına) yukarda saydığım üç maddeyle beraber S&P 500 endeksinde bir düzeltmeye neden olacağına inanıyorum. Teknoloji sektörü hislerinin Nisan sonu , mayıs başı gibi gelmesi endekste oldukça bilinen “Mayısta sat ve git” stratejisinin bu sene güzel bir şekilde çalışmasını bekliyorum. Ancak beklediğim süreç bir “düzeltme fiyatlaması” büyük resimde Trump politikalarının zamanlama sorunu olsa da gerçekleşebileceği, global büyümedeki toparlanma ve ABD tüketicisinin muhteşem istihdam piyasası nedeniyle daha da canlanması ile S&P 500 endeksinin uzun vade de yeni rekorlara gitmesi beklenebilir. Düzeltme sürecinde ise Trump rallisinin fibo düzeltmeleri olan: 23.6% (2.326), 38.50% (2.280) ve 50% (2.242) seviyeleri takip edilebilir. Son olarak VIX endeksinin 9 Kasımdan beri (Trump seçildikten sonra) en yüksek seviyeye bu hafta ulaşması S&P 500 endeksindeki olası düzeltme süreci riskinin arttığının bir göstergesi.