Borsa İstanbul tarihi zirvelerini yenilerken…

BIST 100’ün piyasa çarpanları son dönemdeki sert yükselişe rağmen hala son 5 yıl ortalamalarını yakalayabilmiş değil. Piyasa çarpanlarının ortalama seviyeleri üzerinde ve altında oluşabilen dalgalar yani geçmiş dönemlerde görülen zirveler göz önünde alındığında ise çarpanlar zirvelerin oldukça gerisinde. Bu nedenle ortalamalara yaklaşan çarpanları BIST’in pahalılaştığı şeklinde değerlendirmek çok mümkün değil. BIST 100’de 2015 ve 2016’da yaşanan kayıplar çarpanların son 5 yıldaki ortalamasını aşağıya çekerken, emsallerinde bu dönemde görülen pozitif performansın etkisi ile çarpan ortalamaları yukarı yönlü kaymış durumda. Bu nedenle BIST çarpanlar bazında kıyaslandığında emsallerine kıyasla hala oldukça iskontolu seyrediyor. BIST 100’ün son yıllarda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksi’ne göre iskontolu bir seyir izlediği bir gerçek. Bununla birlikte bu iskontonun yüzde 10 üzerine çıktığı dönemleri negatif ayrışma olarak değerlendirmek mümkünken geçtiğimiz yıl yüzde 35’e varan bir ıskonto ile karşı karşıya kaldık. Son dönemde BIST 100’de yakalanan güçlü trend bu iskontoyu yüzde 27’lere çekmiş olsa da hala oldukça yüksek bir iskonto olduğunu, bunun da BIST’in orta ve uzun vadede yukarı yönlü potansiyelinin artırdığını düşünüyoruz. Yukarıda bahsettiğimiz gibi BIST’in çarpanları gerek kendi tarihsel ortalamalarına gerekse emsallerine kıyasla hala pahalı denilebilecek seviyelerde değil. Hatta 100 binin üzerine çıkılmış olmasına karşın orta ve uzun vade için hala ıskontolu tarafta olduğunu söylemek dahi mümkün. Gelinen seviyeler Borsa İstanbul’un gerçek potansiyelini tam olarak yansıtmasa yani hala yukarı yönlü potansiyel bulunsa da son dönemdeki yükselişin ardından zaman zaman sert sayılabilecek düzeltmeler görülme ihtimali de göz ardı edilmemeli. Bu nedenle endeksteki güçlü yükseliş momentumu devam ettiği sürece trendden kopulmamalı ancak olası bir düzeltmeye karşı da mutlaka bir stop loss stratejisi oluşturulmalı. Elbette endeksi tek başına değerlendirmek de mümkün değil. Kısa vadede BIST’in uluslararası piyasa ile korelasyonunun da yüksek seyredeceğini düşünüyoruz. Bugün ve yarın Fed Başkanı Yellen’in senato ve temsilciler meclisinde yapacağı konuşmalar önemli olmakla birlikte, ABD’de açıklanmaya başlayacak mali tablolarla birlikte gelecek haftadan itibaren global ölçüde hisse senetlerindeki volatilitenin artacağını düşünüyoruz.