Faizler ve kurlar endişe yaratıyor

Trump’ın kampanya dönemindeki açıklamaları ve oluşturulan algı kampanyası göz önüne alındığında, beklenmeyen bu sonuca piyasaların ilk tepkisinin panik yönünde oluşması gayet normaldi. ABD’de hisse senetleri endeksleri sonuçların açıklandığı gün ilk şokla limit down olurken (düşebilecekleri en fazla oran olan %5 kayba ulaşırken) günün sonunda artıda kapanmayı başardılar. Benzer durumlar Avrupa tarafında ve bir gün gecikmeli olarak Asya tarafında da yaşandı. Trump’ın konuşmasındaki en önemli mesaj ABD’de kamu yatırımlarının hız kazanacağıydı. Önceki açıklamalarında Fed’in faizleri düşük tutmasının hata olduğunu savunan ve göreve gelmesi durumunda Yellen’in görevine son vereceğini ifade eden Trump’ın bu iki açıklaması ABD’de kamu harcamalarının artacağı, enflasyon ve faizlerin yükseleceğinin işareti oldu. ABD’de 10 yıllık faizler 2016’nın ilk birkaç gününü göz ardı ettiğimizde 2016’nın en yüksek seviyesi olan %2,30’a kadar yükseldi. ABD faizlerindeki yükseliş dünyanın geri kalanında da faizler üzerinde etkili olurken, Dolar birçok para birimi karşısında değer kazanmaya başladı. Piyasanın faiz-kurlar ve hisse senedi piyasası olarak üç sacayağından oluştuğunu göz önüne aldığımızda, ABD seçimleri sonrası yükselen faizler ve dolar karşısında değer kaybeden para birimlerinin yansıması olarak hisse senetlerinde de düşüşler görmek normal olandı. Ancak hisse senetleri piyasaları genel olarak güçlü kaldı. ABD’de hisse senedi endekslerinde büyümeye yönelik yatırımların artacağı beklentisiyle faiz artışına negatif tepki verilmemesi bir noktaya kadar açıklanabilecek bir gelişme. Ancak özellikle alt yapı harcamalarının destekleyeceği bu büyümenin dünyanın geri kalanına ne kadar pozitif katkı yapacağı tartışılır. Bu nedenle de ABD dışındaki coğrafyalarda hisse senedi endekslerinin faizlerdeki ve kurlardaki yükselişe rağmen rehavet içinde olması bizce sürdürülebilir bir durum değil. Birkaç gün içinde faiz ve dolardaki kısa vadedeki sert yükselişin bir düzeltmesini görebiliriz. Bu düzeltme sınırlı kalır ve faiz ve kurda yön tekrar yukarıya dönecek olursa borsalar tarafında bu sefer sert bir geri çekilme görebiliriz.