Fed dahil herkesin kafası karışık

Fed üyelerinin çoğu Başkan Yellen da dahil olmak üzere makro ekonomi konusunda oldukça bilgili ve bürokratlık görevlerinin yanında akademik alanda da önemli çalışmalara imza etmiş kişiler. Dolayısıyla ortaya koydukları ve kararlarını alırken takip ettikleri ekonomik modelin belirli bir ağırlığı var. Gerçek hayatta tüm verileri takip etmek imkansız olduğundan ve çoğu zaman önemli veriler belirli bir gecikme ile açıklandığından bazı öngörüler yapmak için bir modele ihtiyaç duyarsınız. Onların da yaptığı kurguda belirli aşamalar artık geçilmiş olduğundan iki yılda toplam dört faiz artırımının ardından 4.5 trilyon dolar gibi rekor büyüklükteki bilançoyu da kademeli küçültme konusunda adım atma noktasına geldiler. Ancak dokuz yıldır devam eden parasal gevşeme ve düzelen ekonomik koşullara rağmen yine kendi ekonomik modellerine göre sağlıklı bir ekonomi için gerekli bulunan yüzde 2 düzeyindeki enflasyon hedefine gelinebilmiş değil. Kurul bu durumu ilaç fiyatları ve Telekom gibi geçici bir takım faktörlere bağlarken, öncü gösterge olarak izlediği ortalama saatlik kazanç verisine kendini bağlamış durumda. Diğer taraftan azalan işsizliğe karşın aynı ölçüde artmayan gelirler de kullanılan modele dair soru işaretleri oluşturmakta ve Kurul üyeleri arasında çatlak seslerin de çıkmasına neden olmakta. Bugün açıklanacak olan ve merakla beklenen tarım dışı istihdam verisinde normalde takip edilen manşet istihdam artışı rakamı kadar bu veri de yakından izlenecek. Şu an vadeli piyasalarda yüzde 24 olarak fiyatlanan Eylül’de faiz artımı ihtimalini artırabilecek bir kuvvetli maaş artışı haberi enflasyon hedefine yaklaşılacağı öngörüsünde bulunan Fed görüşünü destekleyerek doların kuvvetlenme sürecini hızlandıracak. Bu ortamda sıkı para politikasını sürdüren TCMB üzerine düşeni fazlasıyla yaparken, TL varlıkların başta Borsa İstanbul olmak üzere gelişmekte olan piyasalara görece iyi performansını korumasını bekliyoruz. Ancak kur ve faiz tarafındaki gelişmeler endeksin yükselme potansiyelini sınırlayabileceğinden yakından izlenmeli.