TL varlıklar olumlu, ancak TL görece zayıf

Dolar diğer tüm para birimleri karşısında değer yitirirken, TL karşısında 3,50 seviyesi üzerinde kalma eğiliminde. Yabancı yatırımcı bir ülkeye girerken birkaç şeye aynı anda bakar. Öncelikle para biriminin volatilitesi nasıl, yani pozisyonu kapatmak istediğinde hissede, bonoda, faizde vb. elde ettiği kazancı kur farkından geri verme şansı nedir? Bu açıdan bakıldığında dolar kurunun oynaklığı giderek düşüyor ve aylık bazda tek haneye inmiş durumda yani işler yolunda. İkinci akla gelen unsur olan büyüme beklentilerine bakacak olursak orada da görünüm pozitif, yıllık bazda %5 büyüme dünyada bayağı önlerde yer alacak bir performans. Devam eden bilanço sezonu kapsamında başta bankalar olmak üzere şirketlerin açıkladığı finansallar beklentilerden iyi. Enflasyon tek haneye indi, Ağustos-Eylül belki bir daha çift hanelere çıkacak ancak yılı yine tek hanede kapatacak ve 2018 başında yüksek normal diye adlandırabileceğimiz %8’lere kadar inme potansiyeli var. Dışarısı dersek Fed faiz artıramaz algısını ile ABD endeksleri rekor kırıyor, ABD 10 yıllık tahvil faizleri yıl başında pek öngörülmeyecek kadar düşük seviyelerde kalma eğiliminde. Peki madalyonun diğer tarafına bakalım. Bankalar, yatırım yapılabilir kredi notunu kaybettikten sonra artan sendikasyon maliyetleri nedeniyle dışarıdan borçlanmayı azalttı. İçeride yerli yatırımcı, kurumsal ya da bireysel fark etmeksizin her düşüşü alım fırsatı olarak görüyor ve döviz pozisyonunu düzenli olarak artırıyor. Yatırımcı içeride döviz arzının kısıtlı olması nedeniyle dünyada benzeri olmayan bir DTH faizi elde ediyor, bu da döviz yatırımını cazip kılmakta. Yani endekste yabancı girişinin yarattığı momentum ile endeks yeni rekorlar kırabilir, ancak kur tarafında çok olumlu konuşmak zor.