Risk iştahı son sürat…
ABD Endeksleri neredeyse her gün yeni rekor kırarken ana tema büyük ölçüde aynı. Ekonomik büyüme devam ediyor ve zayıflayan dolar herkesi mutlu ediyor. ABD Hazine Bakanı dahi genişleyen cari açığımızı finanse etmemiz gerekiyor, dolayısıyla doların değer kaybı bizi endişelendirmiyor demekte. Bu durum da daha doğru dürüst bir adım atamadan bir anda paritenin 1.25’lere gelmesiyle köşeye sıkışan ECB ve Başkan Draghi için pek hareket alanı bırakmıyor. Siz bu satırları okurken ben yine buralarda olacağım ama ECB faiz kararını çoktan açıklamış olacak ve Dolar Endeksi’ni üç sene sonra 90 seviyesinin altına indiren dalgayı hafifletmeleri mümkün ancak durdurmaları oldukça zor. Büyüme döngüsünün başında olan Euro Bölgesi bir anda euro’nun bu kadar değer kazanmasının getireceği ticaret dezavantajını üstlenmeyi istemeyecektir. Dahası Almanya’nın arzu ettiği tahvil alımlarının sonlanması daha kırılgan ekonomiye sahip üye ülkeleri negatif etkileyebilir. Doların yeniden güçlenebilmesi için Fed faiz artırım döngüsünün hızlanması yani enflasyonda toparlanma görmemiz gerekiyor. Konuya ilişkin analizlerde teknolojik gelişmelerin devreye girmesiyle çok daha düşük maliyetli üretimin mümkün hale geldiği belirtiliyor. Yani emek yoğun çalışan hizmet sektöründe enflasyon tarafında ufak kıpırdanmalar görüyoruz ancak sermaye yoğun çalışan üretim sektöründe robotların devreye girmesiyle kapasite kullanımının artması genel olarak enflasyonun hedeflenen seviyelere gelmesini öteliyor.
Piyasalara dönecek olursak, dışarıda risk iştahı bu kadar yüksek noktadayken, TL varlıkların da duruma belirli ölçüde katıldıklarını görüyoruz. Burada iki noktaya dikkat çekmek gerekiyor. Öncelikle ABD tahvil faizleri, yükseliş var ancak kritik direnç seviyeleri aşılmış değil, Uzakdoğu Asya için başka alternatif pek yok o yüzden Fed faiz artırımlarının uzun vadeli tahvillere etkileri sınırlı kaldı bugüne kadar. Diğeri ise ülkemiz özelinde jeopolitik riskler, özellikle son bir hafta bu risklerin daha düşük fiyatlanması endeksin rekor kırmasına yardımcı oldu, burada da işlerin iyi gitmeye sürdürmesi TL varlıklarda rallinin devamı anlamında kritik.